6月27日，香港證監(jiān)會行政總裁梁鳳儀在出席亞洲證券業(yè)與金融市場協(xié)會舉辦的中國資本市場會議上重述重新連接中國市場的策略。

(資料圖)

梁鳳儀稱，香港各界都期望2023年會有一番新景象。事實(shí)上，第一季的數(shù)據(jù)帶來了曙光。大型投資銀行旗下的持牌機(jī)構(gòu)錄得稅前純利按季增長兩倍，總收入的增幅亦達(dá)到高單位數(shù)百分比。

“然而，我們目前只能抱持審慎樂觀的態(tài)度。疫情或許不再是市場的焦點(diǎn)，但地緣政治局勢似乎仍然緊張。全球通脹曾一度失控，而為了抑制通脹，政策瞬間轉(zhuǎn)向量化緊縮和加息。其后有多家美國銀行出現(xiàn)在線擠提，更有一家大型國際銀行倒閉。在這樣的動蕩時(shí)刻，我們的資本市場和持牌機(jī)構(gòu)卻展現(xiàn)出強(qiáng)勁的韌力，正是因?yàn)樗鼈冊O(shè)有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理措施?！绷壶P儀稱。

反思策略以應(yīng)對新形勢

梁鳳儀稱，在諸多風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，最難管控的是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。中國的資本市場已大得不容忽視，其與全球市場的聯(lián)系亦緊密得難以脫鉤。去年及今年年初至今，上海和深圳兩地股票市場合計(jì)的上市集資額為全球最大。

此外，中國的國際債券發(fā)行額占全亞洲的33%。境外投資者現(xiàn)時(shí)持有超過人民幣3萬億元的內(nèi)地債券及人民幣3萬億元的A股。截至今年4月，中國內(nèi)地投資者持有的美國國庫債券達(dá)到 8689 億美元。內(nèi)地的商業(yè)銀行和政策銀行均屬全球最大之列，合計(jì)為海外的非金融機(jī)構(gòu)提供超過 4000 億美元貸款。過去3年來，全球領(lǐng)先的金融機(jī)構(gòu)已在境內(nèi)設(shè)立超過十家全資擁有的證券公司、互惠基金公司或期貨公司。

在過去幾年，疫情、行業(yè)相關(guān)政策的調(diào)整、地緣政治等因素，無疑帶來了短期的擾動，但未有改變中國融入全球資本市場的發(fā)展路徑。而香港從一開始已在內(nèi)地資本市場開放的進(jìn)程中扮演著至關(guān)重要的角色，時(shí)至今天，內(nèi)地約有70%的國際資金是透過股市互聯(lián)互通機(jī)制下的北向交易而流入的。即使在目前的嚴(yán)峻環(huán)境下，香港的中介人角色保持不變，而且只會愈加重要，同時(shí)我們采取了靈活應(yīng)變的策略，時(shí)刻與時(shí)并進(jìn)。

定位獨(dú)特的集資中心

梁鳳儀稱，重新連接中國內(nèi)地的策略，是將香港作為集資中心。近年來，為了配合更多內(nèi)地企業(yè)來港上市，證監(jiān)會和聯(lián)交所對上市規(guī)則作出多項(xiàng)修訂。不同投票權(quán)架構(gòu)、中概股“回歸”、生物科技公司上市制度等新舉措，皆有助中國蓬勃發(fā)展中的新經(jīng)濟(jì)獲得所需資金，并加大香港市場上高增長股票的數(shù)目。

目前，新經(jīng)濟(jì)股占香港股票市場的市值約40%及成交額的44%，兩者均自2017年起增加了一倍。香港亦已成為全亞洲最大的生物科技公司集資中心。此外，約80%的海外上市中概股已來港作雙重上市或第二上市。

因此，我們的監(jiān)管方針必須保持靈活，方能迎接未來機(jī)遇。我們認(rèn)為，最新適用于特?？萍脊镜纳鲜兄贫葘碣Y金，助力中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，并為科技初創(chuàng)公司的加速成長創(chuàng)造條件。與此同時(shí)，我們正致力擴(kuò)闊上市公司的來源地，吸引來自中東、東南亞以至整個亞洲區(qū)內(nèi)的企業(yè)。

與內(nèi)地市場的互聯(lián)互通機(jī)制

梁鳳儀繼續(xù)表示，必須進(jìn)一步深化與內(nèi)地市場的互聯(lián)互通機(jī)制。自9年前首度推出以來，有關(guān)機(jī)制為國際投資者提供了涉足內(nèi)地市場的高效途徑。香港交易所采用了全球投資者所熟悉的國際規(guī)則和慣例，便利他們在內(nèi)地和香港市場對不同企業(yè)、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)及投資產(chǎn)品進(jìn)行策略性的多元化配置。換言之，他們可全面地捕捉中國的增長機(jī)遇。

自股市互聯(lián)互通機(jī)制在2014年開通以來，資金凈流入規(guī)模相當(dāng)可觀，港股通凈流入達(dá)到人民幣2.3萬億元，而滬深股通凈流入人民幣1.9萬億元?，F(xiàn)時(shí)，合資格股票占香港及內(nèi)地市場股票交易超過80%。港股通方面，平均每日成交額超逾270億港元，通訊、能源、金融、消費(fèi)及信息科技行業(yè)的大型中資股受到投資者青睞。今年以來，錄得最大凈買入的行業(yè)為通訊、醫(yī)療健康及能源。

僅在一年前，ETF獲納入互聯(lián)互通機(jī)制，而其成效更是立竿見影。在ETF通下，今年 4 月南向交易占這些合資格香港 ETF 的平均每日成交額 20%左右。北向交易的國際投資者亦能受惠于眾多聚焦不同行業(yè)和投資主題的合資格 A 股 ETF。

但互聯(lián)互通機(jī)制的發(fā)展仍有巨大的潛力。香港證監(jiān)會正致力加強(qiáng)互聯(lián)互通機(jī)制作為主要的長遠(yuǎn)策略，從而為投資者創(chuàng)造價(jià)值。香港證監(jiān)會正研究在機(jī)制內(nèi)引入大宗交易及其他交易方式，藉此提高效能。就跨境理財(cái)通等多項(xiàng)其他計(jì)劃而言，也正努力在短期內(nèi)完善計(jì)劃并放寬相關(guān)規(guī)定。亦準(zhǔn)備增加市場上以內(nèi)地資產(chǎn)為相關(guān)資產(chǎn)的衍生工具合約數(shù)目。

人民幣國際化

梁鳳儀表示，香港經(jīng)過了多年的努力，才成為今天的離岸人民幣樞紐。在龐大的人民幣資金池的支持下，投資者現(xiàn)可在香港投資多元化的人民幣投資產(chǎn)品。香港必須繼續(xù)加強(qiáng)其在人民幣國際化進(jìn)程中的關(guān)鍵作用。

人民幣國際化在過去 20 年的發(fā)展可分為三個階段。第一個階段始于 2004 年“沙士”疫癥之后，當(dāng)時(shí)香港推出個人人民幣業(yè)務(wù)。全球金融危機(jī)發(fā)生后，內(nèi)地在 2009 年容許以人民幣結(jié)算跨境貿(mào)易，人民幣業(yè)務(wù)進(jìn)入第二個發(fā)展階段。香港的人民幣業(yè)務(wù)隨后擴(kuò)展至企業(yè)，人民幣實(shí)現(xiàn)雙向流動。

2014 年迎來黃金時(shí)代。互聯(lián)互通機(jī)制的推出鼓勵人們在離岸市場增加采用人民幣。這讓人民幣得以在香港與內(nèi)地之間的閉環(huán)內(nèi)自由流通，并推動香港崛起成為離岸人民幣樞紐。

梁鳳儀預(yù)期，隨著美元融資成本上漲和政治聯(lián)盟的關(guān)系發(fā)生變化，人民幣作為國際投資及儲備貨幣的吸引力將進(jìn)一步增強(qiáng)。證監(jiān)會正克盡己職，以加強(qiáng)香港在此過程中的作用。就在上星期，聯(lián)交所推出雙柜臺模式，以便利采用人民幣買賣港股，而人民幣過去在港股交易中的使用率一直偏低。雖然首周日均成交額較小，約為 1.97 億元人民幣，并不出人意料，但這象征著一個良好的開局，有利于構(gòu)建我們的生態(tài)系統(tǒng)、完善金融基礎(chǔ)設(shè)施以及拓展人民幣上市產(chǎn)品的新模式。

此外，人民幣流動性較高的股票的莊家活動正在按設(shè)計(jì)運(yùn)行，買賣價(jià)差收窄至 1-2 個價(jià)位，而人民幣股價(jià)亦緊貼港元股價(jià)。建立生態(tài)系統(tǒng)固然需要時(shí)間，但我們預(yù)計(jì)，一旦擁有人民幣盈余的南向投資者可以通過滬深港通在人民幣柜臺買賣，交易將會轉(zhuǎn)趨活躍。

可持續(xù)發(fā)展及創(chuàng)新

梁鳳儀還指出，香港在金融市場可持續(xù)發(fā)展及創(chuàng)新方面一直位居前沿，而香港證監(jiān)會將繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)工作。6月26日，國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會轄下的國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會（ISSB）正式發(fā)布了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展匯報(bào)準(zhǔn)則。有關(guān)準(zhǔn)則一經(jīng)全球采納，銀行、基金經(jīng)理和資產(chǎn)擁有人將會有一套可比較且具一致性的企業(yè)資料，作為他們在配置資金和為可持續(xù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)時(shí)的依據(jù)，同時(shí)履行向其持份者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)匯報(bào)的責(zé)任。據(jù)悉，準(zhǔn)則的最終版本和實(shí)施指南均設(shè)有靈活的安排，讓各司法管轄區(qū)可自行調(diào)節(jié)并有序地推行。

ISSB 準(zhǔn)則將會成為一種共同語言，有助實(shí)體經(jīng)體企業(yè)和資本市場進(jìn)行可持續(xù)性相關(guān)的交流。

鑒于內(nèi)地企業(yè)占港股的市值大約 80%，我們呼吁企業(yè)積極利用 ISSB 的準(zhǔn)則作為溝通橋梁，以繼續(xù)得到國際資本的垂青。

在創(chuàng)新方面，我們認(rèn)為金融科技對于提高市場效率和透明度以及降低營運(yùn)商成本非常重要。證監(jiān)會近來推出的虛擬資產(chǎn)交易平臺監(jiān)管制度，正是推廣以負(fù)責(zé)任的方式使用金融科技的策略之一。為推進(jìn)相關(guān)工作，我們希望采用金融科技推動綠色金融的發(fā)展，并將香港打造成為綠色金融和金融科技的樞紐。

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