128家A股上市公司發(fā)半年報：超九成實現(xiàn)盈利，貴州茅臺暫居“業(yè)績王”

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金融投資報記者 薛蕾

8月2日， 貴州茅臺（600519.SH）公布2023年半年報。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入695.76億元，同比增長20.76%；凈利潤359.8億元，同比增長20.76%。

Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月3日上午， 已有128家A股上市公司發(fā)布2023年半年報，其中117家實現(xiàn)盈利，11家虧損，盈利比超九成； 73家實現(xiàn)歸母凈利潤增長，55家下滑。貴州茅臺以359.8億元暫居半年報“業(yè)績王”。

貴州茅臺主要財務數(shù)據(jù) 據(jù)公司半年報

直銷渠道收入直逼代理營收

具體來看，按產(chǎn)品檔次分，飛天茅臺實現(xiàn)營收592.79億元，系列酒100.74億元。渠道方面，貴州茅臺上半年通過批發(fā)代理實現(xiàn)營收379.33億元，直銷渠道則收入314.20億元，

盡管直銷渠道不如批發(fā)代理營收高，但增長速度不弱。在去年同期，貴州茅臺直銷渠道收入為209.49億元，今年同比增長接近50%。從占比上看，直銷渠道已上升至45.15%，去年同期這一比例為36.36%。

貴州茅臺的渠道扁平化改革起源于2018年下半年。當年，公司的直銷渠道收入僅有43.76億元。到了2020年，直銷渠道的收入達到132.40億元，首次突破百億元。

2021年8月底，丁雄軍接任高衛(wèi)東，成為新一任董事長，貴州茅臺的渠道改革仍在繼續(xù)。在“削弱”批發(fā)代理商力量的同時，其也在進一步扶持自身的直銷渠道。2022年，公司直銷渠道營業(yè)收入達到493.79億元，增幅達到105.49%，占整個公司營收近四成。

在直銷模式帶動下，貴州茅臺的毛利也得到了增長。數(shù)據(jù)顯示，上半年其毛利率已達91.8%，而在去年全年，這一指標為91.78%。

浙商證券預計， 2023年全年，貴州茅臺直銷比例有望超50%。

山西證券認為，貴州茅臺未來價值增長主要來自三方面： 一是品牌力的不斷強化，品牌護城河增強公司抗風險能力。二是渠道改革帶來噸價和渠道掌控力的提升。三是結(jié)構(gòu)升級帶來的噸價提升。山西證券預計，2023-2025年，公司營業(yè)總收入分別為1483.33億元、1707.31億元、1961.52億元；同比分別增長16.3%、15.1%、14.9%；歸母凈利潤分別為742.09億元、861.43億元、995.96億元；同比分別增長18.3%、16.1%、15.6%。

“i茅臺”為營銷貢獻大力

貴州茅臺的直銷渠道包括 茅臺自營店與 “i茅臺”數(shù)字營銷平臺。

“i茅臺”于2022年3月31日開始試運營，并在同年5月19日正式上線。在2022年，“i茅臺”的銷售收入約為118.83億元。2023年上半年，公司通過“i茅臺”數(shù)字營銷平臺實現(xiàn)酒類不含稅收入93.39億元。截至報告期末，“i茅臺”累計注冊用戶突破4200萬，成為茅臺數(shù)字營銷的主陣地。 據(jù)民生證券研報分析，“i茅臺”的毛利率高達95.3%。正是在“i茅臺”的助推下，才得以讓直銷渠道獲得大幅增長。

貴州茅臺對于“i茅臺”的發(fā)展相當重視。在今年6月的股東大會上，丁雄軍詳細講解了茅臺“五線”發(fā)展戰(zhàn)略，“白線”包含的數(shù)字化是公司發(fā)展動力之一。

丁雄軍表示，未來還要加快推動數(shù)字化，對“i茅臺”進行優(yōu)化升級，推動系統(tǒng)功能迭代，提升數(shù)據(jù)運營能力。此外，要在“巽風”共創(chuàng)階段實現(xiàn)功能上的突破，推進工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)運營，全面推進標識解析規(guī)?；瘧?。半年報披露，上半年貴州茅臺已完成茅臺云平臺、大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)，將“智慧茅臺”數(shù)字底座持續(xù)夯實。

不過，從發(fā)展歷程來看，“i茅臺”的營收正在緩慢下降。一季度“i茅臺”貢獻了49.03億元營收，以此來看，二季度“i茅臺”的營收環(huán)比略有下降，為44.36億元。

此外，貴州茅臺和網(wǎng)易聯(lián)合開發(fā)的元宇宙APP“巽風數(shù)字世界”雖然一經(jīng)上線就引發(fā)了巨大熱潮，但在上線后卻接連收到用戶“差評”，其中不乏“引導氪金”“披著元宇宙外殼‘割韭菜’”等評價。 在黑貓投訴平臺上，關(guān)于“巽風”的投訴量超六百余條。

據(jù)黑貓投訴平臺

編輯|賀夢璐 校檢|袁鋼 審核|何穎

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