“目前，市場底已現(xiàn)，接下來A股有望迎來上漲行情。不過，當下無論基本面還是流動性恢復均總體偏弱，因此現(xiàn)階段不宜冒進?！?月23日，國金證券首席策略分析師張弛在國金證券2023年秋季策略會上，接受澎湃新聞記者采訪時作出上述判斷。

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張弛表示，市場盈利底與估值底確定時，趨勢將大概率向上。配置方面，建議投資者風格上以成長為主線，左側逢低布局消費，可將汽車、醫(yī)藥生物和白酒等作為底倉。

市場底已現(xiàn)

張弛表示，目前A股已經(jīng)出現(xiàn)了估值底和盈利低，對應的便是市場底。從大邏輯來看，當市場盈利底與估值底確定時，已無需過于擔憂，趨勢將大概率向上。因此，隨著人民幣匯率貶值壓力緩解，市場具備上漲動力。

“目前導致市場調(diào)整的原因，更多是悲觀情緒、信心缺失的宣泄。隨著情緒面從成交量、上漲占比、多頭排列等指標均已降至低位，一旦情緒面底部回升，市場將大概率迎來反彈。”張弛說。

具體到經(jīng)濟基本面上，張弛表示，雖然7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期，但需要客觀看到的是，7月作為半年度交接期，因此既是信貸投放小月，也是經(jīng)濟活躍度較低頻的月份。總的來說，經(jīng)濟動力最差的時候已經(jīng)過去，國內(nèi)經(jīng)濟大概率筑底。

“一方面，從消費角度看，影響消費趨勢的根本是消費能力，即薪資與就業(yè)。這方面二季度拐點回升已經(jīng)較為明顯，因此當下對消費不應該比一季度更悲觀。”張弛指出。

張弛進一步指出，另一方面，從制造業(yè)角度看，工業(yè)生產(chǎn)、投資端并未想象中出現(xiàn)惡化，尚處于上行的修復通道。因此就微觀而言，企業(yè)ROE保持弱修復態(tài)勢，疊加實際償債壓力減輕，意味著企業(yè)實際回報率亦將大概率回升，即微觀層面顯示國內(nèi)經(jīng)濟亦已經(jīng)基本筑底。

不過，張弛強調(diào)，對未來A股的表現(xiàn)，宜樂觀但不宜冒進。無論是基本面還是流動性的恢復，均總體偏弱，還較難突破上方壓力。因此市場以“區(qū)間寬幅震蕩”為主。接下來，仍需靜待國內(nèi)經(jīng)濟進入“被動去庫”階段，市場才有望收獲較大的上漲行情。

“從M1連續(xù)6個月放緩甚至接近歷史低位水平看出，無論居民還是企業(yè)的‘花錢’意愿均未見明顯改善。即便PPI拐頭‘降幅收窄’，但其更多或是受到海外供給端收緊及基數(shù)效應影響，而并非因需求明顯回升所致，難有持續(xù)修復動力，因此‘被動去庫’還未到來?！睆埑诮忉屨f。

成長為主，建倉消費

配置方面，張弛表示，建議投資者風格上以成長為主線，左側逢低建倉消費。

“在國內(nèi)經(jīng)濟尚未進入‘被動去庫’階段之前，成長風格仍將是市場主線，一方面將受益于流動性邊際改善、情緒面回升，另一方面其自身有相對較強的基本面支撐?！睆埑谶M一步指出，“考慮到國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)筑底，且消費將有望引領未來順周期方向，建議投資者左側布局消費作為底倉，如汽車、醫(yī)藥生物和白酒等?！?/p>

行業(yè)方面，張弛建議投資者關注五條主線：一是汽車，尤其是智能汽車和無人駕駛的確定性機會；二是傳媒，基本面趨勢改善，且盈利彈性凸顯，同時當下籌碼結構較佳；三是醫(yī)藥生物的CXO和創(chuàng)新藥，有望受益于美國利率中樞下行以及國內(nèi)消費復蘇預期；四是機械自動化的機器人等；五是電力設備，充電樁、電網(wǎng)、光伏等仍具成長性，且目前估值已降至合理偏下水平。

“此外，建議投資者關注券商，受益于‘活躍資本市場’，券商的經(jīng)紀業(yè)務、兩融業(yè)務、衍生品及資管業(yè)務等均有望受益?？紤]券商做多動力依然較高，待交易過熱風險化解后，券商仍有望迎來新一輪上漲。”張弛稱。

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