5年期以上LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，A股迎哪些利好？

5月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年5月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）：1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為3.7%，與上月持平，5年期以上LPR為4.45%，較上月的4.6%大幅下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)。

此次5年期以上LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，不僅創(chuàng)LPR實(shí)行以來(lái)最大降幅，同時(shí)也創(chuàng)LPR實(shí)行以來(lái)的新低。

消息公布后，5月20日，A股三大股指大幅高開(kāi)，滬指更是成功收復(fù)3100點(diǎn)。截至當(dāng)日收盤，上證綜指漲1.6%，報(bào)3146.57點(diǎn)；深證成指漲1.82%，報(bào)11454.53點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲1.69%，報(bào)2417.35點(diǎn)。

從本次降息的影響來(lái)看，摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，首先有望對(duì)于房地產(chǎn)銷售產(chǎn)生拉動(dòng)作用，進(jìn)而改善地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流，加速項(xiàng)目開(kāi)工，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上游形成帶動(dòng)；其次，對(duì)于存量貸款而言，將減輕居民還貸壓力，提升消費(fèi)能力，有望從投資和消費(fèi)端托底經(jīng)濟(jì)。

對(duì)于A股市場(chǎng)而言，摩根士丹利華鑫基金預(yù)計(jì)，利率中樞下行有望帶來(lái)估值提升，而政策表明托底經(jīng)濟(jì)的態(tài)度，也將進(jìn)一步改善盈利增長(zhǎng)預(yù)期，均對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)中長(zhǎng)期支撐作用。后續(xù)需要持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷售及社融等數(shù)據(jù)邊際改善的信號(hào)。

降LPR引導(dǎo)利率下行，提振A股市場(chǎng)信心

5年期以上LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)意味著什么？

市場(chǎng)人士分析指出，LPR利率是各主要商業(yè)銀行通過(guò)協(xié)商形成的月度利率基準(zhǔn)，由央行發(fā)布。該利率原則上作為利率的上限，其它商業(yè)貸款利率以此為參照，即以此為基準(zhǔn)上下浮動(dòng)，但多數(shù)是向下浮動(dòng)，當(dāng)然空間一般會(huì)受到限制。

“LPR利率自從公布以來(lái)，一年期、五年期都有調(diào)整。前段時(shí)間調(diào)了一年期利率，而未調(diào)五年期利率。對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，降低LPR，特別是五年期利率，被認(rèn)為能夠有效降低企業(yè)的負(fù)債率以及資金成本?！痹撌袌?chǎng)人士進(jìn)一步指出。

回顧此前幾次LPR的非對(duì)稱式下降，廣發(fā)證券高級(jí)投資顧問(wèn)羅利民表示，一般都是1年期LPR降幅大于5年期LPR，但是這次LPR降息節(jié)奏則完全不一樣，1年期LPR利率沒(méi)有下調(diào)，5年期LPR一次性下調(diào)15個(gè)BP，而且降息幅度較大。這有助于銀行主動(dòng)下調(diào)個(gè)人按揭貸款、企業(yè)中長(zhǎng)期貸款等中長(zhǎng)期貸款利率，降低企業(yè)中長(zhǎng)期負(fù)債成本，推動(dòng)“寬信用”實(shí)施。

匯豐晉信基金宏觀策略分析師沈超也認(rèn)為，降低LPR最直接的作用首先是能降低購(gòu)房者的房貸成本，有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)整體大盤。其次，LPR下降同樣有望降低企業(yè)的中長(zhǎng)期融資成本，提升企業(yè)的盈利能力。

“對(duì)于股市，降息有利于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，緩解悲觀預(yù)期，邊際上有助于提振A股市場(chǎng)信心?！鄙虺M(jìn)一步指出。

“相比降低一年期利率，降低五年期利率對(duì)于活期流動(dòng)資金利率、短期利率的效果更明顯。因此A股市場(chǎng)也作出積極反應(yīng)。當(dāng)然，周五的上漲有多種因素。其中，LPR的下調(diào)應(yīng)該說(shuō)是一個(gè)比較重要的推動(dòng)性因素?！痹撌袌?chǎng)人士補(bǔ)充道。

后續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)印證、配套政策落地

在此利好因素下，A股市場(chǎng)將作何走勢(shì)？

從近期看，上述市場(chǎng)人士認(rèn)為A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出三個(gè)明顯的特點(diǎn)。第一，周邊實(shí)體經(jīng)濟(jì)偏冷現(xiàn)象不斷，但與此同時(shí)，政策利好較多，雙方形成了對(duì)沖。第二，海外市場(chǎng)還存在比較明顯的調(diào)整壓力，但與此同時(shí)，除了原油以外的大宗商品開(kāi)始出現(xiàn)一些疲軟，輸入性通脹壓力仍然存在。這更多集中在能源，特別是集中在糧食、油價(jià)上，也給市場(chǎng)帶來(lái)復(fù)雜的影響。第三，疫情趨好緩解。

“在這種情況下，市場(chǎng)逐漸企穩(wěn)，并且有所回升。但從回升來(lái)看，力度并不算特別強(qiáng)，此前回升的阻力也比較大。但受到此次利好消息的影響，市場(chǎng)確實(shí)能夠借機(jī)邁上一個(gè)臺(tái)階?！痹撌袌?chǎng)人士指出。

該市場(chǎng)人士表示，從現(xiàn)在來(lái)看，下調(diào)LPR確實(shí)給投資帶來(lái)鼓舞，滬指也站到了3100點(diǎn)以上。當(dāng)然，要繼續(xù)往上走，恐怕光靠這一利好還不夠，還要通過(guò)包括高頻數(shù)據(jù)在內(nèi)的多種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)印證經(jīng)濟(jì)已經(jīng)徹底反彈。只有在這種情況下，后市的機(jī)會(huì)才會(huì)更多一點(diǎn)。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛也表示，本次調(diào)降，短期來(lái)看會(huì)對(duì)市場(chǎng)有較大提振作用，后續(xù)密切關(guān)注相關(guān)配套政策落地及對(duì)市場(chǎng)影響。

“預(yù)計(jì)后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的托底政策或?qū)⒊掷m(xù)推出，當(dāng)前市場(chǎng)底部區(qū)域或?qū)⒃谡鹗幏磸?fù)中進(jìn)一步夯實(shí)?！眹?guó)泰君安證券研報(bào)也指出。

利好房地產(chǎn)、新老基建、消費(fèi)等板塊

下一步，投資者可關(guān)注哪些板塊？

華安證券研報(bào)指出，本次5年期LPR的下調(diào)，意味著提振總需求的途徑從基建“一枝獨(dú)秀”升級(jí)為基建、地產(chǎn)“雙管齊下”。

招商證券研報(bào)進(jìn)一步指出，央行“穩(wěn)貨幣+寬信用”的組合配置，有利于權(quán)益市場(chǎng)流動(dòng)性的改善，對(duì)房地產(chǎn)、新老基建，以及建筑建材等板塊形成利好。

“本次調(diào)降，利好地產(chǎn)等板塊，同時(shí)存量貸款下降，也將利好消費(fèi)?！崩钫垦a(bǔ)充道。

展望后市，浙商證券提示股市可能出現(xiàn)從反彈到反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，最大預(yù)期差在常態(tài)化核酸檢測(cè)帶來(lái)的人員流動(dòng)提高，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注與之相關(guān)的航空、機(jī)場(chǎng)、旅游、酒店、餐飲等消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈。

“此外，繼續(xù)看多穩(wěn)增長(zhǎng)鏈條，如金融、地產(chǎn)、建筑、建材，也提示關(guān)注美債收益率見(jiàn)頂后成長(zhǎng)股企穩(wěn)向上?！闭闵套C券進(jìn)一步表示。

國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園也建議，仍要高度重視地產(chǎn)、基建等穩(wěn)增長(zhǎng)鏈的投資機(jī)會(huì)，緊盯市場(chǎng)情緒（信心）變化。

在“穩(wěn)增長(zhǎng)”之外，沈超還看好“優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)”方向。以新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等為代表的成?板塊具備較好的長(zhǎng)期發(fā)展空間和成長(zhǎng)性，且經(jīng)歷調(diào)整后無(wú)論是估值還是投資價(jià)值均具有較高吸引力，也是目前其重點(diǎn)關(guān)注的方向。

關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)人士 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 市場(chǎng)情緒