科技、醫(yī)藥行業(yè)是眾所周知的美股牛股聚集地，在高通脹和加息的背景下，后者表現(xiàn)更優(yōu)，比如強(qiáng)生、禮來(lái)、阿斯利康都在今年創(chuàng)下了歷史新高。

近日，比醫(yī)藥股更強(qiáng)的另一長(zhǎng)牛板塊是醫(yī)療保險(xiǎn)板塊。周三，這一板塊的、、齊齊走高，再次刷新歷史高點(diǎn)。

富途牛牛-醫(yī)療保健計(jì)劃板塊

以十年為維度看，美股醫(yī)療保險(xiǎn)板塊是不折不扣的「牛股集中營(yíng)」：$聯(lián)合健康(UNH.US)$10年10倍，$Molina Healthcare(MOH.US)$10年13倍，$Anthem(ANTM.US)$已經(jīng)連續(xù)第10年上漲，至今累計(jì)漲幅接近9倍。

是什么造就了這些醫(yī)療保險(xiǎn)股長(zhǎng)牛行情？這些公司都有什么來(lái)頭？

美國(guó)健康保險(xiǎn)市場(chǎng)龐大

美國(guó)是全球唯一一個(gè)沒(méi)有實(shí)行「全民醫(yī)保制度」的發(fā)達(dá)國(guó)家，醫(yī)療系統(tǒng)極度依賴(lài)商業(yè)保險(xiǎn)。美國(guó)的私人醫(yī)療保險(xiǎn)制度非常發(fā)達(dá)，其提供的產(chǎn)品種類(lèi)繁多，可供用戶(hù)廣泛選擇。據(jù)統(tǒng)計(jì)，80%以上的美國(guó)人都購(gòu)買(mǎi)了各種各樣的私人健康保險(xiǎn)產(chǎn)品，這是一個(gè)極其龐大的市場(chǎng)。

此外，醫(yī)療保險(xiǎn)公司有很強(qiáng)的抗通脹屬性。過(guò)去20年里，美國(guó)商業(yè)醫(yī)保的保費(fèi)年增幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了個(gè)人收入的增幅和通貨膨脹。

2021年，美國(guó)十大健康險(xiǎn)公司分別為聯(lián)合健康集團(tuán)、Anthem、Centene、Humana和Health Care Service Corp. (HCSC)、CVS Health、Molina Healthcare、Cigna、Kaiser Permanente以及GuideWell。其中，前五家公司占健康險(xiǎn)行業(yè)總市場(chǎng)份額的46%。

2021年各健康險(xiǎn)公司的市場(chǎng)份額 來(lái)源：Value Penguin

聯(lián)合健康憑什么穩(wěn)居王座？

聯(lián)合健康是美國(guó)最大的健康保險(xiǎn)公司，由Richard T. Burke于1977年1月創(chuàng)立，總部位于明尼蘇達(dá)州明尼阿波利斯。

公司主要經(jīng)營(yíng)健康保險(xiǎn)和健康服務(wù)業(yè)務(wù)，鏈接保險(xiǎn)與醫(yī)藥服務(wù)，兩者協(xié)同互補(bǔ)，打造「醫(yī)藥險(xiǎn)」業(yè)務(wù)閉環(huán)。

其中，健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入占比約60%，健康服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比約40%，健康服務(wù)業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥醫(yī)療。

聯(lián)合健康通過(guò)旗下的6家公司在全美50個(gè)州和國(guó)際間運(yùn)營(yíng)，它們分別是：聯(lián)合健康保險(xiǎn)（UnitedHealthcare）、Ovations、AmeriChoice、Uniprise、Specialized Care Services和Ingenix。

1、聯(lián)合健康保險(xiǎn)（UnitedHealthcare）：為中、小型公司的雇主，以及個(gè)人和家庭提供以網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)的健康福利服務(wù)。

2、AmeriChoice：為州政府補(bǔ)助計(jì)劃（Medicaid）及其受益人協(xié)管健保服務(wù)。

3、Ovations：為年屆50歲的美國(guó)人及其家人提供健康福利服務(wù)。

4、Uniprise：為大型公司雇主及健保公司提供以網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)的健康福利服務(wù)、企業(yè)對(duì)企業(yè)的基建服務(wù)、消費(fèi)者聯(lián)系和服務(wù)，以及電子技術(shù)支援服務(wù)，同時(shí)也提供與健康有關(guān)的消費(fèi)者財(cái)務(wù)服務(wù)。

5、Ingenix：為制藥公司、健康保險(xiǎn)業(yè)者和付款人、醫(yī)生和護(hù)理提供者，以及大型公司雇主和政府提供服務(wù)。在健保數(shù)據(jù)、分析和應(yīng)用領(lǐng)域上處于領(lǐng)先地位。

6、Specialized Care Services：為有需要人士提供有關(guān)優(yōu)質(zhì)健康福利的成效方法，包括：牙齒和視力的福利與服務(wù)。團(tuán)體保險(xiǎn)服務(wù)，包括重大意外、短期性殘疾和人身承保，以及為健保計(jì)劃、自雇人仕和個(gè)人消費(fèi)者提供成本管理服務(wù)。專(zhuān)業(yè)健康成效方案，包括消費(fèi)者健康資訊服務(wù)、員工協(xié)助計(jì)劃、精神康健服務(wù)、藥物濫用計(jì)劃、疾病管理和護(hù)理推行服務(wù)、脊椎神經(jīng)治療服務(wù)、另類(lèi)健保服務(wù)、物理治療服務(wù)、嚴(yán)重疾病以及網(wǎng)絡(luò)支援服務(wù)。

過(guò)去幾十年，聯(lián)合健康通過(guò)外延式并購(gòu)及內(nèi)生式拓展，成長(zhǎng)為全球領(lǐng)先的健康保險(xiǎn)公司。

公司大量收購(gòu)HMOs、健康計(jì)劃、PBM、團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)、醫(yī)療信息化公司，快速聚攏醫(yī)療資源、打造專(zhuān)業(yè)能力，增強(qiáng)健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力；

另一方面，圍繞健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)縱深拓展，延伸出健康管理、信息技術(shù)服務(wù)、藥品福利管理等業(yè)務(wù)，外延內(nèi)生協(xié)同并進(jìn)。

作為醫(yī)療保險(xiǎn)板塊市值「一哥」，聯(lián)合健康完美詮釋了十年十倍的資本傳奇。從2009年開(kāi)始至今，公司股價(jià)已經(jīng)保持連續(xù)14年上漲，累計(jì)漲幅超過(guò)23倍！

聯(lián)合健康的財(cái)務(wù)表現(xiàn)也非常穩(wěn)健。每股盈利（EPS）連續(xù)12年上升。

凈資產(chǎn)收益率（ROE）連續(xù)5年維持在24%以上。

聯(lián)合健康上周公布今年一季度財(cái)報(bào)：營(yíng)收為801.49億美元，同比增長(zhǎng)14%；歸屬于公司普通股股東凈利潤(rùn)為50.27億美元，同比增長(zhǎng)3.4%，均超市場(chǎng)預(yù)期。公司上調(diào)全年每股收益指引，經(jīng)調(diào)整后的每股凈收益預(yù)計(jì)達(dá)到21.2-21.7美元。

截止2021年12月31日，UnitedHealthcare會(huì)員總數(shù)達(dá)到5063萬(wàn)，今年一季度增長(zhǎng)至5096.5萬(wàn)，主要由于優(yōu)惠醫(yī)療保險(xiǎn)（Medicare Advantage）和雙重特殊需求計(jì)劃 (Dual Special Needs Plans)以及整個(gè)醫(yī)療補(bǔ)助市場(chǎng)的持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

目前，華爾街分析師給予聯(lián)合健康的平均目標(biāo)價(jià)為582.18美元，意味著較20日收盤(pán)價(jià)有6.6%的潛在上漲空間。

分析師指出，聯(lián)合健康第一季度業(yè)績(jī)「穩(wěn)健」，但需要關(guān)注兩個(gè)下行風(fēng)險(xiǎn)：一是醫(yī)療通脹的可能性，二是聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)領(lǐng)域更激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

編輯/lydia

風(fēng)險(xiǎn)提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點(diǎn)，都有其特定立場(chǎng)，投資決策需建立在獨(dú)立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內(nèi)容之準(zhǔn)確和可靠，亦不會(huì)承擔(dān)因任何不準(zhǔn)確或遺漏而引起的任何損失或損害。

關(guān)鍵詞： 醫(yī)療保險(xiǎn) 健康保險(xiǎn) 同比增長(zhǎng)