作者 郭紀(jì)亭 諾德基金經(jīng)理

2022年年初以來(lái)，多地疫情散發(fā)，屢次打亂經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏。同時(shí)A股市場(chǎng)也經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，一方面可視為過(guò)去幾年積累漲幅的回吐，另一方面也體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)疫情相關(guān)不確性的擔(dān)憂。

我們認(rèn)為，現(xiàn)階段市場(chǎng)逐步進(jìn)入磨底區(qū)間，可逐步關(guān)注經(jīng)濟(jì)生活秩序恢復(fù)的受益品種，同時(shí)基于長(zhǎng)期邏輯，對(duì)優(yōu)質(zhì)超跌個(gè)股逐步配置。而長(zhǎng)期的恢復(fù)則需等待經(jīng)濟(jì)秩序恢復(fù)和消費(fèi)、投資信心的逐步回升。

從流動(dòng)性上看，雖然當(dāng)前通脹壓力對(duì)流動(dòng)性釋放構(gòu)成一定的制約，但是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)在前，仍然需要政策較大力度的支持。同時(shí)前期地產(chǎn)行業(yè)債務(wù)的提前清理，也為后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)等留下一定的政策空間。

近期A股市場(chǎng)交易額約在日均8500億元左右，距高點(diǎn)下滑約30%左右。考慮到市場(chǎng)擴(kuò)容，采用換手率指標(biāo)，則為1.2%-1.4%，雖非市場(chǎng)最低位置，但也基本進(jìn)入相對(duì)合理區(qū)間。個(gè)股層面，有些已率先進(jìn)入合理估值甚至超跌區(qū)間，可以逐步配置。短期可關(guān)注疫情恢復(fù)受益股和超跌價(jià)值個(gè)股，長(zhǎng)期則需經(jīng)濟(jì)秩序從疫情中逐步恢復(fù)及投資者信心的逐步建立。

我們預(yù)計(jì)疫情影響減弱后，消費(fèi)仍有望持續(xù)回補(bǔ)，中長(zhǎng)期視角來(lái)看，疫情的結(jié)束只是時(shí)間問(wèn)題，待疫情徹底消除，有望迎來(lái)較大力度的消費(fèi)反彈。具體到消費(fèi)品行業(yè)投資上，則需結(jié)合行業(yè)復(fù)蘇程度以及公司經(jīng)營(yíng)狀況把握具體節(jié)奏，同時(shí)建議結(jié)構(gòu)上重視新型消費(fèi)品類的崛起。

醫(yī)藥行業(yè)在前期受政策利空影響下調(diào)幅度較大，但人口老齡化程度加深，醫(yī)療健康需求缺口較大，國(guó)內(nèi)藥企創(chuàng)新研發(fā)實(shí)力增強(qiáng)、國(guó)際化能力已初步具備，支持產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的邏輯仍在。相對(duì)看好有持續(xù)創(chuàng)新能力的創(chuàng)新藥械公司、受醫(yī)改長(zhǎng)期邏輯支撐的醫(yī)療服務(wù)行業(yè)和產(chǎn)品研發(fā)與推廣能力較強(qiáng)的公司。

我們對(duì)科技行業(yè)也抱有積極態(tài)度，科技股崛起的基礎(chǔ)仍為產(chǎn)業(yè)崛起，而新興產(chǎn)業(yè)是我們當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重點(diǎn)，長(zhǎng)期受到政策支持，同時(shí)在很多領(lǐng)域也實(shí)現(xiàn)了從技術(shù)到市場(chǎng)的突破。重點(diǎn)關(guān)注公司的產(chǎn)品和核心技術(shù)，適當(dāng)忽視短期事件影響，同時(shí)視不同產(chǎn)品生命周期和滲透周期給予不同的估值定價(jià)。(中新經(jīng)緯APP)

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關(guān)鍵詞： 積極態(tài)度 利空影響 產(chǎn)品研發(fā)