經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 胡艷明 “難度還是那么大、約束條件依然沒(méi)有降低、貸款難依然嚴(yán)峻?！?月15日上午，西北地區(qū)一家農(nóng)業(yè)公司董事長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示。

在2022年年初與記者交流時(shí)，該董事長(zhǎng)表示融資渠道并不便利。一季度結(jié)束，市場(chǎng)熱議政策可能會(huì)通過(guò)降準(zhǔn)或降息的方式來(lái)寬信用，促進(jìn)銀行放貸。但最近他依然沒(méi)有感受到在銀行貸款便利度及價(jià)格上的變化，他渴望獲得低成本的資金。

4月中旬金融行業(yè)最熱的也是最有爭(zhēng)議的話題之一無(wú)疑是“是否要降息降準(zhǔn)”。3月份，就有諸多市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)當(dāng)月可能會(huì)迎來(lái)降息，但最終預(yù)期落空，市場(chǎng)又將希望又投向了4月。

目前經(jīng)濟(jì)下行壓力下，市場(chǎng)希望通過(guò)貨幣政策寬松，降低銀行資金成本，促進(jìn)銀行放貸，提振經(jīng)濟(jì)信心。尤其近期，多位研究及分析人士發(fā)布報(bào)告，預(yù)測(cè)降準(zhǔn)或者降息的可能性。

何時(shí)會(huì)有迎來(lái)降準(zhǔn)或者降息？4月13日，國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)“適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，推動(dòng)銀行增強(qiáng)信貸投放能力”，給市場(chǎng)帶來(lái)預(yù)期；4月14日，央行舉行的一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上，貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰也再次表態(tài)。

4月15日晚上6點(diǎn)14分，謎底揭曉。央行官網(wǎng)發(fā)布消息稱，決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5300億元。

降準(zhǔn)來(lái)了，還會(huì)有降息嗎？4月15日上午，央行續(xù)作中期借貸便利（MLF），量?jī)r(jià)都維持不變，有分析認(rèn)為，降息的預(yù)期大概率落空。

也有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，盡管貨幣政策“以我為主”，但全球高通脹裹挾下，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策加速緊縮，資本流出恐令人民幣承壓，中國(guó)央行的貨幣政策空間也許不及想象中那么大。

爭(zhēng)議降準(zhǔn)降息

央行表示，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)沒(méi)有跨省經(jīng)營(yíng)的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)，有利于加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%。

此前，市場(chǎng)也曾預(yù)計(jì)本次央行可能采取全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)此，東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青表示，本次降準(zhǔn)幅度低于市場(chǎng)預(yù)期，可能有兩個(gè)原因：一是現(xiàn)在存準(zhǔn)率不高，從政策空間考慮，每次下調(diào)幅度收窄。二是著眼于兼顧內(nèi)外平衡，貨幣政策實(shí)施比較審慎，也預(yù)示未來(lái)政策節(jié)奏將是“小步快走”，相機(jī)而動(dòng)。

王青認(rèn)為，依據(jù)經(jīng)濟(jì)金融走勢(shì)，二季度還有降準(zhǔn)降息可能?，F(xiàn)在的關(guān)鍵是時(shí)機(jī)、節(jié)奏和幅度。監(jiān)管層要權(quán)衡疫情沖擊、地產(chǎn)下滑帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行壓力，及降息可能對(duì)人民幣匯率和跨境資金流動(dòng)的影響。在人民幣強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)通脹整體溫和背景下，貨幣政策動(dòng)用價(jià)格型工具沒(méi)有實(shí)質(zhì)性障礙，當(dāng)前貨幣政策有充分條件“以我為主”。

其實(shí)，3月份，就有諸多市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)當(dāng)月可能會(huì)迎來(lái)降息。但在3月21日公布的LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）維持不變，標(biāo)志著3月份的降準(zhǔn)降息預(yù)期均落空。

“我當(dāng)時(shí)認(rèn)為MLF利率會(huì)降低10個(gè)基點(diǎn)，是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的各種挑戰(zhàn)，中國(guó)降低MLF的利率或者是降準(zhǔn)一般都是發(fā)出一個(gè)信號(hào)，說(shuō)銀行應(yīng)該怎么樣給他的客戶借貸?！碑?dāng)時(shí)，景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭對(duì)記者表示。

一季度結(jié)束預(yù)期落空，市場(chǎng)將降息或降準(zhǔn)的期望寄托于第二季度。

在4月11日，一季度金融數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)預(yù)期更加強(qiáng)烈。從一季度社會(huì)融資數(shù)據(jù)來(lái)看，在疫情反復(fù)和地產(chǎn)下行影響下，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然明顯，企業(yè)和居民融資需求偏弱。有研究認(rèn)為，前期貨幣政策加大實(shí)施力度尚未充分傳達(dá)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，需要政策措施。

從近期市場(chǎng)觀點(diǎn)來(lái)看，可以分為支持“降準(zhǔn)降息派”、支持“降準(zhǔn)派”、支持“降息派”或者認(rèn)為“寬松政策無(wú)用派”。

王青認(rèn)為4月或同時(shí)迎來(lái)降準(zhǔn)和降息。在11日當(dāng)天，他曾預(yù)計(jì)，全面降準(zhǔn)和政策性降息有望最早在4月落地，引導(dǎo)后續(xù)金融數(shù)據(jù)延續(xù)總量回暖勢(shì)頭，信貸和社融結(jié)構(gòu)也將逐步改善。

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)連平在4月13日表示，關(guān)于降準(zhǔn)“最好的時(shí)間窗口在4月中旬，但降息空間不大”。

相比于降息，連平認(rèn)為4月中旬前后對(duì)存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行調(diào)整是一個(gè)較好的時(shí)間窗口。因?yàn)樨泿耪咝枰浜虾梅e極的財(cái)政政策。在美聯(lián)儲(chǔ)快速大力度加息的背景下，我國(guó)貨幣政策利率操作會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎，再加之我國(guó)目前的利率水平基本能夠匹配經(jīng)濟(jì)增速，因此進(jìn)一步下調(diào)MLF、LPR利率的操作空間不大。

全球高通脹背景下，現(xiàn)實(shí)而言，數(shù)量型政策工具可能優(yōu)于價(jià)格型貨幣政策工具。

中國(guó)外匯投資研究院副院長(zhǎng)趙慶明支持降息，他認(rèn)為從一季度金融數(shù)據(jù)看，銀行并不缺投放信貸的資金，只有真正把利率水平降下來(lái)，信貸需求才會(huì)升上來(lái)。

“這兩天有些觀點(diǎn)認(rèn)為目前需求不足，貨幣寬松沒(méi)有太大用處。我覺(jué)得不是的，降準(zhǔn)或者降息，特別是降息，可以起到降低利率（LPR）的作用，從而降低企業(yè)和居民的債務(wù)負(fù)擔(dān)。比如現(xiàn)在房貸利率在略高于5%的水平，而城鎮(zhèn)居民收入增速不到5%，所以降低利率也是改善民生，增加居民可支配收入的重要政策。”4月14日，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。

明明認(rèn)為，降準(zhǔn)、降息、存款利率改革和調(diào)整都在“及時(shí)動(dòng)用儲(chǔ)備工具”的貨幣政策工具箱中，操作排序是降準(zhǔn)-存款利率改革和調(diào)整-降息。

相比于降準(zhǔn)降息的呼聲，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，“降準(zhǔn)降息均不解決根本問(wèn)題，治標(biāo)不治本?！?/p>

4月15日上午，央行續(xù)作中期借貸便利（MLF），量?jī)r(jià)都維持不變，有分析認(rèn)為降息的預(yù)期大概率落空。

當(dāng)日，A股三大指數(shù)均收跌，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別報(bào)收3211.24(-0.45%)、11648.57(-0.56%)、2460.46(-0.24%)。近30日，北向資金流出443億，但近5日流入16億。

就在不少分析人士以為降準(zhǔn)預(yù)期落空時(shí)，下午六點(diǎn)多，央行網(wǎng)站官宣全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)。

降準(zhǔn)靴子落地，是否還會(huì)有降息？4月份會(huì)迎來(lái)雙降嗎？中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，降準(zhǔn)或?qū)⒋偈筁PR報(bào)價(jià)行壓降點(diǎn)差，因此本月20日LPR利率有望下調(diào)。

不過(guò)，這要等到4月20日才能知曉。

企業(yè)需求幾何

在市場(chǎng)爭(zhēng)議是否要降準(zhǔn)或者降息時(shí)，企業(yè)的聲音是怎樣的？最近，金石機(jī)器人常州股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金石機(jī)器人”）剛剛拿到當(dāng)?shù)匾患覈?guó)有銀行1000萬(wàn)貸款，年化利率在4%左右，這個(gè)價(jià)格比之前貸款低很多。

早在2020年初疫情剛開(kāi)始時(shí)，記者曾聯(lián)系過(guò)這家公司的總經(jīng)理劉金石，當(dāng)時(shí)他告訴本報(bào)，2020年2月復(fù)工之初，他就接到了當(dāng)?shù)劂y行電話，提供200萬(wàn)授信，暫時(shí)解決了短時(shí)間資金需求。

這幾年里，金石機(jī)器人與多家銀行進(jìn)行了貸款合作。既有國(guó)有大行，也有當(dāng)?shù)劂y行。劉金石告訴記者，疫情以來(lái)，雖然一直沒(méi)有停產(chǎn)，但公司經(jīng)營(yíng)也受到一定沖擊，比如有時(shí)會(huì)遇到上游供應(yīng)商無(wú)法提供原材料的情況，產(chǎn)量、交付期等都受到相應(yīng)的影響。

金石機(jī)器人屬于高新企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)也是當(dāng)?shù)卣咧С职l(fā)展的行業(yè)。盡管受到疫情影響，但是總體來(lái)說(shuō)，業(yè)務(wù)體量反而有所增大。劉金石認(rèn)為，主要因?yàn)閯趧?dòng)力成本壓力越來(lái)越大；另外，疫情期間人的行動(dòng)受限制，但機(jī)器不受限制，所以公司發(fā)展情況還是比較好，整體運(yùn)轉(zhuǎn)狀況也還可以。

2021年，金石機(jī)器人被評(píng)為常州市的專精特新企業(yè)，有了更多的融資機(jī)會(huì)。

劉金石表示，以前在銀行貸款，不僅是要負(fù)擔(dān)貸款的利息，還有擔(dān)保的費(fèi)用，加在一起企業(yè)使用資金的成本是很高的，平均的成本至少在6%以上：擔(dān)保費(fèi)用是2%以上+利率大概在4%左右。

現(xiàn)在，金石機(jī)器人獲得的貸款利率可以在4%左右，若未來(lái)降息、政策利率降低，銀行告訴他還有可能降到3.8%左右。

記者采訪的一家國(guó)有大型企業(yè)表示不缺錢(qián)。“我們不缺資金，并且還款能力比較好，現(xiàn)在很多銀行都追著我們放貸?！?月14日，有華南地區(qū)國(guó)企財(cái)務(wù)總監(jiān)表示。

當(dāng)記者詢問(wèn)是否關(guān)注目前政策動(dòng)態(tài)，這位財(cái)務(wù)總監(jiān)表示，當(dāng)然希望能夠降息，這樣利息能更低一點(diǎn)。“很多中小企業(yè)現(xiàn)在發(fā)展非常的艱難，所以利率如果能降的話，企業(yè)的負(fù)擔(dān)也沒(méi)那么重?！?/p>

這種情況也與不少銀行一線人士的觀點(diǎn)類(lèi)似。某股份行北京地區(qū)客戶經(jīng)理對(duì)記者表示，他個(gè)人感受到，目前銀行對(duì)央企的貸款總體比較充足，他們的議價(jià)能力也很強(qiáng)；房地產(chǎn)方面，目前行里對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)采取名單制，貸款范圍有所縮減；至于小微企業(yè)，因?yàn)楸O(jiān)管有投放要求，銀行也在積極支持。

上述西北地區(qū)農(nóng)業(yè)公司董事長(zhǎng)也很關(guān)注融資相關(guān)的政策。他此前告訴記者，近年國(guó)家一系列降準(zhǔn)、降息的政策下來(lái)，雖然現(xiàn)在基礎(chǔ)利率已經(jīng)從之前的4點(diǎn)多降到現(xiàn)在的3點(diǎn)多，但是他拿到手的資金利率并沒(méi)有什么變化，從2019年到現(xiàn)在一直都是7.6%的銀行利率加1%擔(dān)保的費(fèi)用。

“這幾年，真是花費(fèi)了巨大的精力在融資上。”他曾透露。據(jù)他了解，身邊涉農(nóng)企業(yè)的資金需求也比較大，當(dāng)?shù)貛准医?jīng)營(yíng)農(nóng)業(yè)的企業(yè)間交流，很多都表示，很難拿到資金。當(dāng)?shù)劂y行放貸主要還是老思路——想要貸款，拿房產(chǎn)、土地抵押。

截至目前，他依然沒(méi)有感受到在銀行貸款便利度及價(jià)格上的變化。

銀行也“內(nèi)卷”

對(duì)于2022年的投放計(jì)劃，很多銀行都加大了信貸投放量。有股份行江蘇地方支行行長(zhǎng)說(shuō)，總行、分行層面都有要求，2021年以前不考核貸款投放量，今年開(kāi)始考核這類(lèi)指標(biāo)。

該支行行長(zhǎng)笑稱，當(dāng)?shù)劂y行之間“內(nèi)卷”很?chē)?yán)重。他舉例，去年年底，他向上級(jí)行報(bào)批了一個(gè)項(xiàng)目。但等到總行把項(xiàng)目批下來(lái)的時(shí)候，另一家股份行已經(jīng)先一步批貸了，所以最后他們的貸款就沒(méi)能投放成功。

像金石機(jī)器人類(lèi)似的專精特新企業(yè)，成了很多家銀行重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。上述支行行長(zhǎng)告訴記者，現(xiàn)在形勢(shì)變了，成了“專精特新”企業(yè)選銀行。“這類(lèi)企業(yè)是很多銀行都在支持，搞的企業(yè)非常牛，企業(yè)篩選銀行。如果這家銀行對(duì)貸款要求比較低、價(jià)格低就跟你這家銀行合作。如果以前沒(méi)合作，你現(xiàn)在想進(jìn)來(lái)可以，只能是信用貸款，而且價(jià)格還得低，所以這個(gè)銀行就沒(méi)法做了?！?/p>

劉金石告訴記者，總體而言他認(rèn)為目前獲得資金渠道還是比較多，因?yàn)楫吘箛?guó)家對(duì)專精特新企業(yè)的政策好。在合作中，他更傾向于國(guó)有銀行，從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，他認(rèn)為大銀行的政策跟國(guó)家的政策可能掛鉤更多一些。

一般而言，銀行放貸受到流動(dòng)性、資本、利率、銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理等條件的約束。在流動(dòng)性寬松、資本充足率符合要求、政策利率下調(diào)后，銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理也是制約銀行放貸的重要條件。

“我們實(shí)際上也想放給那些民營(yíng)企業(yè)或者私企企業(yè)，但是我們審批比較繁瑣，要求也高，周期也長(zhǎng)，然后考核又嚴(yán)，所以很多客戶經(jīng)理就有畏難情緒，就不太容易去接觸這些項(xiàng)目了。有的項(xiàng)目報(bào)上去后又不容易批，所以說(shuō)做無(wú)用功比較多。”該支行行長(zhǎng)無(wú)奈地表示。

中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤表示，在目前國(guó)內(nèi)銀行凈息差較窄背景下，為銀行提供利潤(rùn)空間，從而支持金融體系繼續(xù)為中小企業(yè)讓利。

具體分析來(lái)說(shuō)，他認(rèn)為，去年下半年以來(lái)，央行寬松略不及市場(chǎng)預(yù)期，主要原因是當(dāng)下銀行凈息差已經(jīng)較窄，貨幣政策的正常空間已經(jīng)不足，因此，降準(zhǔn)為銀行提供較低的融資成本后，再配合降息較為合適。

量?jī)r(jià)結(jié)構(gòu)政策齊上陣

有分析人士表示，目前有必要使用降息或降準(zhǔn)等政策來(lái)提振市場(chǎng)。黃文濤認(rèn)為，當(dāng)下寬松的主要原因有三點(diǎn)。深層次原因是經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，需要為當(dāng)下實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供支持；表層原因是在當(dāng)下凈息差較窄的情況之下，配合保護(hù)銀行利潤(rùn)，仍有必要先降準(zhǔn)釋放低成本資金，再降息推動(dòng)利率下行；外部因素是當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)中美利差收窄，降準(zhǔn)比降息對(duì)于匯率和資本流動(dòng)的影響較小。

“總的感覺(jué)現(xiàn)在是比較寬松的?！?月14日，有華南地區(qū)融資租賃公司負(fù)責(zé)人表示，因?yàn)樽赓U一年要從銀行拿一兩百個(gè)億不等的資金，所以銀行一旦比較緊的時(shí)候，融資租賃公司相應(yīng)地也能感覺(jué)到資金緊張。

融資租賃的資金來(lái)源重要一部分是從銀行借貸，另外一部分可以通過(guò)發(fā)債的方式獲得資金。獲得的資金再貸給承租方，所以對(duì)借貸市場(chǎng)的利率變化感知也比較明顯。“有時(shí)候可能臨時(shí)要有一些資金的需求，我們就一般會(huì)找?guī)准毅y行，但是一般問(wèn)題也不太大，現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)是比較寬松，而且最近發(fā)債利率也不高。”上述融資租賃公司負(fù)責(zé)人表示。

租賃的客戶很多不是銀行的客戶，有的業(yè)主資質(zhì)比較弱，可能從銀行融資就比較難，但項(xiàng)目本身比較好的話，會(huì)通過(guò)其他的融資渠道，比如通過(guò)租賃的這種方式，但相應(yīng)的利率會(huì)更高一些。

上述融資租賃公司負(fù)責(zé)人說(shuō)，他們從銀行獲得資金成本，是在LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上可以下調(diào)50BP左右；放出去的資金價(jià)格視客戶信用而定：客戶信用好，可能也就5%左右；信用差一點(diǎn)，可能在7%—8%左右，雙邊利差基本可以維持200BP?！八哉w的話，如果LPR利率降了，融資價(jià)格也低，利差還是不會(huì)有太大的一個(gè)變化。”

在整體寬松之外，黃文濤認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性政策也將配合發(fā)力，例如科技創(chuàng)新再貸款。央行通過(guò)科技創(chuàng)新再貸款引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的支持力度。該工具支持企業(yè)范圍包括：“高新技術(shù)企業(yè)”、“專精特新中小企業(yè)”、國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)、制造業(yè)單向冠軍企業(yè)等科技企業(yè)。

黃文濤同時(shí)表示，金融改革亦將助力寬松。例如發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，推動(dòng)降低企業(yè)融資成本。在結(jié)構(gòu)上，抓緊設(shè)立科技創(chuàng)新再貸款和普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款，用好普惠小微貸款支持工具，增加支農(nóng)支小再貸款，實(shí)施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款。

正如孫國(guó)峰在4月14日回答“貨幣政策在穩(wěn)增長(zhǎng)方面如何發(fā)力”時(shí)所言：適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利，降低綜合融資成本。在總量上，保持流動(dòng)性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。在價(jià)格上，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，推動(dòng)降低企業(yè)融資成本。在結(jié)構(gòu)上，抓緊設(shè)立科技創(chuàng)新再貸款和普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款，用好普惠小微貸款支持工具，增加支農(nóng)支小再貸款，實(shí)施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款。

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