21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者吳斌 上海報(bào)道 在愈發(fā)鷹派的美聯(lián)儲助攻下，美元近期表現(xiàn)一騎絕塵，美元指數(shù)在近兩年的時(shí)間里首次升破100大關(guān)。

美元指數(shù)8日一度升至100.19，創(chuàng)下2020年5月以來的最高水平，尾盤小幅回落至99.82，上周累計(jì)上漲1.3%，創(chuàng)下一個(gè)月來最大周線漲幅。11日美元指數(shù)仍在100關(guān)口附近徘徊。

盡管近期鷹派美聯(lián)儲、烏克蘭緊張局勢等因素都利好美元，但長期來看美元仍有回落空間。

巴克萊銀行宏觀、外匯策略師張蒙對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，隨著歐洲央行等其他央行逐漸轉(zhuǎn)鷹，目前相對弱勢的歐元等貨幣未來有望上漲，預(yù)計(jì)美元將在第二季度見頂，下半年美元指數(shù)會有所回落。

多重因素造就強(qiáng)勢美元

在美元指數(shù)強(qiáng)勢突破100背后，鷹派美聯(lián)儲、烏克蘭局勢、法國大選等因素都“功不可沒”。

美聯(lián)儲4月6日公布的3月會議紀(jì)要顯示，許多與會政策制定者準(zhǔn)備在未來幾個(gè)月以50個(gè)基點(diǎn)的幅度加息。美聯(lián)儲還表示，5月會議后或?qū)⒁悦吭?50億美元的速度縮減資產(chǎn)負(fù)債表，而在2017年-2019年上一輪美聯(lián)儲量化緊縮時(shí)，每月最高縮表速度僅為500億美元。

目前市場對美聯(lián)儲今年加息幅度的預(yù)期已經(jīng)大幅上升，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲政策利率將在2023年年中達(dá)到3.15%左右的峰值，遠(yuǎn)高于目前的0.25%-0.5%。高盛集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius更是預(yù)測，美聯(lián)儲可能需要將利率提高至4%以上。

嘉盛集團(tuán)資深分析師Joe Perry對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，早些時(shí)候公布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要鞏固了鷹派觀點(diǎn)，從下次會議開始，美聯(lián)儲將進(jìn)入積極加息與縮表的軌道。此外，近期多位官員紛紛發(fā)表強(qiáng)硬講話，美聯(lián)儲理事布雷納德此前的立場一直傾向于溫和，近期轉(zhuǎn)為強(qiáng)硬也引起了市場的注意。愈發(fā)鷹派的美聯(lián)儲助推美元指數(shù)創(chuàng)下23個(gè)月高點(diǎn)。

烏克蘭緊張局勢也支撐了美元。由于地緣沖突對歐洲經(jīng)濟(jì)和歐元的沖擊較大，而歐元是美元指數(shù)中最大的組成部分。相比之下，投資者認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)受到烏克蘭局勢影響有限。

得益于全球儲備貨幣地位，美元通常被視為良好的避險(xiǎn)資產(chǎn)。在市場動蕩時(shí)期，交易員往往會尋求美元流動性，而拋售風(fēng)險(xiǎn)較高的投資，美元的避險(xiǎn)地位繼續(xù)吸引資金流入。

過去一個(gè)月，美元兌一籃子六種貨幣漲勢強(qiáng)勁，尤其是兌歐元。除了烏克蘭緊張局勢下歐洲經(jīng)濟(jì)前景蒙陰，法國總統(tǒng)大選也讓投資者感到擔(dān)憂，法國總統(tǒng)馬克龍和極右翼候選人勒龐之間的支持率差距不斷縮小增加了歐元的壓力，投資者擔(dān)憂歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體未來的走向。

凱投宏觀高級市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonas Goltermann表示，美聯(lián)儲發(fā)出的鷹派信息、歐洲新一輪制裁風(fēng)險(xiǎn)以及法國總統(tǒng)大選都給風(fēng)險(xiǎn)情緒帶來了壓力，尤其是在歐洲。

Oanda高級市場分析師Craig Erlam也警告稱：“不確定性如此之多，很難預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)偏好短期內(nèi)會有改善，這應(yīng)該會利好美元?！?/p>

不過，隨著鴿派歐洲央行也逐漸轉(zhuǎn)鷹，美聯(lián)儲鷹派政策被市場消化，未來美元有望回落。市場正在押注歐洲央行今年下半年將追隨美聯(lián)儲進(jìn)行加息，預(yù)計(jì)歐洲央行將在年底前加息約60個(gè)基點(diǎn)，目前-0.5%的存款利率到2022年底將上升到0.10%左右。

新興市場面臨壓力

需要注意的是，近期強(qiáng)勢的美元很可能加速全球美元資產(chǎn)向美國回流，并加劇新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨的流動性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的融資成本也將因此更為高昂。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)美聯(lián)儲開始加息時(shí)，新興市場往往會遭殃，借貸成本上升，本幣貶值。此外，美國經(jīng)濟(jì)增長放緩也會削弱對這些經(jīng)濟(jì)體出口產(chǎn)品的需求。

美國銀行分析師Hubert Lam表示，今年一季度新興市場出現(xiàn)資金外流，這主要是因?yàn)槊纻噬仙⒚涝邚?qiáng)和烏克蘭局勢等因素，新興市場資金外流不足為奇。

隨著美聯(lián)儲愈發(fā)鷹派，多數(shù)新興市場貨幣兌美元未來一年將陷入掙扎。由于受大宗商品行情和政策收緊提振，今年以來巴西雷亞爾和南非蘭特已分別上漲約18%及9%，但即使是對于這些相對強(qiáng)勢的新興市場貨幣，市場也普遍預(yù)料會在一年內(nèi)回吐很大一部分漲幅。

摩根大通外匯策略主管Paul Meggyesi指出，新興市場貨幣面臨的一個(gè)特別風(fēng)險(xiǎn)是，隨著美聯(lián)儲開始加息，實(shí)際收益率可能成為推升美債收益率的進(jìn)一步上行的主要驅(qū)動力，而過去的經(jīng)驗(yàn)顯示，這不利于新興市場貨幣。

盡管美聯(lián)儲愈發(fā)鷹派推升美元，但人民幣面臨的壓力預(yù)計(jì)有限。Perry表示，由于年初至今中國出口仍有韌性，預(yù)計(jì)美元/人民幣在二季度仍有望維持在6.3-6.4的區(qū)間，尤其是企業(yè)可能會利用人民幣貶值的契機(jī)結(jié)匯，從而也會支撐人民幣。

張蒙向記者分析稱，過去一年支撐人民幣的出口等利好因素依舊存在，只是沒之前那么強(qiáng)，二季度依舊看好人民幣。但之后人民幣將面臨美聯(lián)儲政策收緊的壓力，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲今年還要加息200個(gè)基點(diǎn)，5月、6月分別是50個(gè)基點(diǎn)，下半年預(yù)計(jì)還會有4次25個(gè)基點(diǎn)的加息，美聯(lián)儲會議紀(jì)要也釋放了很強(qiáng)的縮表信號，預(yù)計(jì)5月會宣布縮表。預(yù)計(jì)下半年美元/人民幣會緩慢上漲至6.5。

隨著美國加息預(yù)期強(qiáng)化，人民幣兌美元匯率預(yù)計(jì)今年將前強(qiáng)后弱。Perry表示，從二季度晚些時(shí)候開始，美聯(lián)儲將更為激進(jìn)地加息，人民幣可能出現(xiàn)貶值壓力。此外，雖然中國二季度出口數(shù)據(jù)可能仍會較為堅(jiān)挺，但是今年下半年全球經(jīng)濟(jì)可能趨于放緩、貿(mào)易需求高峰已過，中國的出口也可能隨之放緩，這一方面對人民幣匯率的支持也就會相應(yīng)減弱。

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