21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者吳斌 上海報(bào)道 在愈發(fā)鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)助攻下，美元近期表現(xiàn)一騎絕塵，美元指數(shù)在近兩年的時(shí)間里首次升破100大關(guān)。

美元指數(shù)8日一度升至100.19，創(chuàng)下2020年5月以來(lái)的最高水平，尾盤(pán)小幅回落至99.82，上周累計(jì)上漲1.3%，創(chuàng)下一個(gè)月來(lái)最大周線漲幅。11日美元指數(shù)仍在100關(guān)口附近徘徊。

盡管近期鷹派美聯(lián)儲(chǔ)、烏克蘭緊張局勢(shì)等因素都利好美元，但長(zhǎng)期來(lái)看美元仍有回落空間。

巴克萊銀行宏觀、外匯策略師張蒙對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，隨著歐洲央行等其他央行逐漸轉(zhuǎn)鷹，目前相對(duì)弱勢(shì)的歐元等貨幣未來(lái)有望上漲，預(yù)計(jì)美元將在第二季度見(jiàn)頂，下半年美元指數(shù)會(huì)有所回落。

多重因素造就強(qiáng)勢(shì)美元

在美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)突破100背后，鷹派美聯(lián)儲(chǔ)、烏克蘭局勢(shì)、法國(guó)大選等因素都“功不可沒(méi)”。

美聯(lián)儲(chǔ)4月6日公布的3月會(huì)議紀(jì)要顯示，許多與會(huì)政策制定者準(zhǔn)備在未來(lái)幾個(gè)月以50個(gè)基點(diǎn)的幅度加息。美聯(lián)儲(chǔ)還表示，5月會(huì)議后或?qū)⒁悦吭?50億美元的速度縮減資產(chǎn)負(fù)債表，而在2017年-2019年上一輪美聯(lián)儲(chǔ)量化緊縮時(shí)，每月最高縮表速度僅為500億美元。

目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年加息幅度的預(yù)期已經(jīng)大幅上升，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)政策利率將在2023年年中達(dá)到3.15%左右的峰值，遠(yuǎn)高于目前的0.25%-0.5%。高盛集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius更是預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要將利率提高至4%以上。

嘉盛集團(tuán)資深分析師Joe Perry對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，早些時(shí)候公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要鞏固了鷹派觀點(diǎn)，從下次會(huì)議開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入積極加息與縮表的軌道。此外，近期多位官員紛紛發(fā)表強(qiáng)硬講話，美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德此前的立場(chǎng)一直傾向于溫和，近期轉(zhuǎn)為強(qiáng)硬也引起了市場(chǎng)的注意。愈發(fā)鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)助推美元指數(shù)創(chuàng)下23個(gè)月高點(diǎn)。

烏克蘭緊張局勢(shì)也支撐了美元。由于地緣沖突對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)和歐元的沖擊較大，而歐元是美元指數(shù)中最大的組成部分。相比之下，投資者認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到烏克蘭局勢(shì)影響有限。

得益于全球儲(chǔ)備貨幣地位，美元通常被視為良好的避險(xiǎn)資產(chǎn)。在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期，交易員往往會(huì)尋求美元流動(dòng)性，而拋售風(fēng)險(xiǎn)較高的投資，美元的避險(xiǎn)地位繼續(xù)吸引資金流入。

過(guò)去一個(gè)月，美元兌一籃子六種貨幣漲勢(shì)強(qiáng)勁，尤其是兌歐元。除了烏克蘭緊張局勢(shì)下歐洲經(jīng)濟(jì)前景蒙陰，法國(guó)總統(tǒng)大選也讓投資者感到擔(dān)憂，法國(guó)總統(tǒng)馬克龍和極右翼候選人勒龐之間的支持率差距不斷縮小增加了歐元的壓力，投資者擔(dān)憂歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體未來(lái)的走向。

凱投宏觀高級(jí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonas Goltermann表示，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出的鷹派信息、歐洲新一輪制裁風(fēng)險(xiǎn)以及法國(guó)總統(tǒng)大選都給風(fēng)險(xiǎn)情緒帶來(lái)了壓力，尤其是在歐洲。

Oanda高級(jí)市場(chǎng)分析師Craig Erlam也警告稱：“不確定性如此之多，很難預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)偏好短期內(nèi)會(huì)有改善，這應(yīng)該會(huì)利好美元。”

不過(guò)，隨著鴿派歐洲央行也逐漸轉(zhuǎn)鷹，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派政策被市場(chǎng)消化，未來(lái)美元有望回落。市場(chǎng)正在押注歐洲央行今年下半年將追隨美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行加息，預(yù)計(jì)歐洲央行將在年底前加息約60個(gè)基點(diǎn)，目前-0.5%的存款利率到2022年底將上升到0.10%左右。

新興市場(chǎng)面臨壓力

需要注意的是，近期強(qiáng)勢(shì)的美元很可能加速全球美元資產(chǎn)向美國(guó)回流，并加劇新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的融資成本也將因此更為高昂。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息時(shí)，新興市場(chǎng)往往會(huì)遭殃，借貸成本上升，本幣貶值。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩也會(huì)削弱對(duì)這些經(jīng)濟(jì)體出口產(chǎn)品的需求。

美國(guó)銀行分析師Hubert Lam表示，今年一季度新興市場(chǎng)出現(xiàn)資金外流，這主要是因?yàn)槊纻噬仙?、美元走?qiáng)和烏克蘭局勢(shì)等因素，新興市場(chǎng)資金外流不足為奇。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)愈發(fā)鷹派，多數(shù)新興市場(chǎng)貨幣兌美元未來(lái)一年將陷入掙扎。由于受大宗商品行情和政策收緊提振，今年以來(lái)巴西雷亞爾和南非蘭特已分別上漲約18%及9%，但即使是對(duì)于這些相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的新興市場(chǎng)貨幣，市場(chǎng)也普遍預(yù)料會(huì)在一年內(nèi)回吐很大一部分漲幅。

摩根大通外匯策略主管Paul Meggyesi指出，新興市場(chǎng)貨幣面臨的一個(gè)特別風(fēng)險(xiǎn)是，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息，實(shí)際收益率可能成為推升美債收益率的進(jìn)一步上行的主要驅(qū)動(dòng)力，而過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)顯示，這不利于新興市場(chǎng)貨幣。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)愈發(fā)鷹派推升美元，但人民幣面臨的壓力預(yù)計(jì)有限。Perry表示，由于年初至今中國(guó)出口仍有韌性，預(yù)計(jì)美元/人民幣在二季度仍有望維持在6.3-6.4的區(qū)間，尤其是企業(yè)可能會(huì)利用人民幣貶值的契機(jī)結(jié)匯，從而也會(huì)支撐人民幣。

張蒙向記者分析稱，過(guò)去一年支撐人民幣的出口等利好因素依舊存在，只是沒(méi)之前那么強(qiáng)，二季度依舊看好人民幣。但之后人民幣將面臨美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊的壓力，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年還要加息200個(gè)基點(diǎn)，5月、6月分別是50個(gè)基點(diǎn)，下半年預(yù)計(jì)還會(huì)有4次25個(gè)基點(diǎn)的加息，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要也釋放了很強(qiáng)的縮表信號(hào)，預(yù)計(jì)5月會(huì)宣布縮表。預(yù)計(jì)下半年美元/人民幣會(huì)緩慢上漲至6.5。

隨著美國(guó)加息預(yù)期強(qiáng)化，人民幣兌美元匯率預(yù)計(jì)今年將前強(qiáng)后弱。Perry表示，從二季度晚些時(shí)候開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)將更為激進(jìn)地加息，人民幣可能出現(xiàn)貶值壓力。此外，雖然中國(guó)二季度出口數(shù)據(jù)可能仍會(huì)較為堅(jiān)挺，但是今年下半年全球經(jīng)濟(jì)可能趨于放緩、貿(mào)易需求高峰已過(guò)，中國(guó)的出口也可能隨之放緩，這一方面對(duì)人民幣匯率的支持也就會(huì)相應(yīng)減弱。

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