中新經(jīng)緯4月10日電 粵開證券10日發(fā)布研報稱，當前A股內(nèi)外擾動因素超預期加大，短期經(jīng)濟運行壓力加大，建議在當前不確定性的背景下，把握較為確定性主線。

研報提到，政策層面，4月6日，國常會就當前經(jīng)濟和政策發(fā)聲，稱國內(nèi)外環(huán)境復雜性“不確定性加劇、有的超出預期”，提出要適時靈活運用再貸款等多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結構雙重功能，加大對實體經(jīng)濟的支持；加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕。4月7日召開的經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會，再次提出當前經(jīng)濟運行面臨更大不確定性和挑戰(zhàn)，政策要靠前發(fā)力，適時加力。因此，二季度穩(wěn)增長政策加碼較為確定，并且“寬貨幣”向“寬信用”的傳導有望加速，以有效提振經(jīng)濟。

宏觀經(jīng)濟層面，近期俄烏沖突持續(xù)發(fā)酵，美聯(lián)儲將加快加息縮表，全球大宗商品市場大幅波動，4月以來國內(nèi)疫情大規(guī)模反彈超出預期，新的經(jīng)濟下行壓力進一步加大。根據(jù)本周披露的3月財新中國服務業(yè)PMI錄得42.0，跌至收縮區(qū)間，較2月大幅回落8.2個百分點，為2020年3月以來最低，顯示當前生產(chǎn)經(jīng)營活動收縮，供需均承壓。

下周三將會公布3月社融數(shù)據(jù)，但在當前疫情超預期反彈，4月以來對物流運輸造成巨大影響，地產(chǎn)還未企穩(wěn)回暖的情況下，社融數(shù)據(jù)或不及此前預期。二季度面臨高基數(shù)和經(jīng)濟下行的雙重壓力，考慮到今年5.5%的經(jīng)濟增速目標，貨幣政策、財政政策以及行業(yè)政策(房地產(chǎn)放松政策以及受疫情影響行業(yè)紓困政策)加碼緊迫性上升。

資金層面，北上資金上周累計小幅凈流出約66億元，周三單日凈流出約53億元。交易結構上，北上資金凈流出集中在深市，大幅加倉銀行低估值板塊，逆勢加倉跌幅較大的電氣設備，流出電子、生物醫(yī)藥高位板塊，資金延續(xù)此前對高景氣板塊的偏好。機構資金持續(xù)回暖，3月新基金成立數(shù)量及份額均明顯回暖，由2月份的63支基金增加至175支，發(fā)行份額大幅增長近三倍，有近一半為債券型基金，印證當前市場風險偏好降低。截至4月9日，4月新發(fā)行股票和混合型基11只，募資約30億。

研報認為，當前A股內(nèi)外擾動因素超預期加大，短期經(jīng)濟運行壓力加大，建議在當前不確定性的背景下，把握較為確定性主線：

一是確定的穩(wěn)增長主線：本周國常會提出當前經(jīng)濟運行面臨更大不確定性和挑戰(zhàn)，強調(diào)政策要靠前發(fā)力，適時加力，穩(wěn)增長政策再次發(fā)力，“寬貨幣”向“寬信用”的傳導有望加速，重點關注直接受益于當前寬松貨幣政策、財政政策的金融、基建以及地產(chǎn)鏈條，優(yōu)選基本面突出、估值已回調(diào)到合理區(qū)間的標的。

二是高勝率的通脹主線：地緣沖突升級，歐美國家對俄羅斯的制裁，疊加全球通脹高企，國內(nèi)疫情反復，導致大宗商品的價格有可能持續(xù)居高不下，在后續(xù)需求修復的過程中可能進一步抬升，重點關注下游有需求支撐的板塊。

三是必選消費主線：疫情的超預期反彈在短期內(nèi)已對物流運輸造成很大影響，3月全國整車貨運流量指數(shù)下降9.2%，上海下降了23.4%，更具有韌性的必選消費板塊機會值得關注。另外，美國禽流感疫情持續(xù)惡化，大概率將影響國內(nèi)種雞的供給，短期推高雞肉價格。疊加食品板塊提價潮開啟，有望實現(xiàn)修復。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

關鍵詞： 不確定性 經(jīng)濟運行 貨幣政策