來源 | 投資家（ID：touzijias）作者 | 林天鳴幾經(jīng)波折后，百果園再度吹響了IPO號(hào)角。投資家網(wǎng)獲悉，近日，百果園向港交所遞交了上市申請(qǐng)資料，擬于主板上市。從當(dāng)前進(jìn)度來看，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)接受了百果園遞交的材料。自2019年起，市面上不時(shí)傳出百果園即將上市的消息，只是上市地點(diǎn)變更頻繁：從最初的港交所，到后來的深交所創(chuàng)業(yè)板，再到如今重回港交所。倘若本次順利上岸，百果園有望成為國內(nèi)“水果零售第一股”，其創(chuàng)始人“水果大王”余惠勇也將迎來財(cái)富暴漲。

一

在中國水果連鎖零售行業(yè)，“南百果，北鮮豐，西洪九”形成了三足鼎立之勢(shì)。其中，打頭的“南百果”，就是本文的主角百果園?！氨滨r豐”和“西洪九”則分別指鮮豐水果和洪九果品。百果園成立于2001年，總部位于深圳，是一家集水果種植技術(shù)、源頭采購、物流倉儲(chǔ)、品質(zhì)分級(jí)、營銷拓展、品牌運(yùn)營、門店零售、信息科技、金融資本、科研教育于一體的大型水果連鎖企業(yè)，是中國乃至全球“水果專營連鎖業(yè)態(tài)”的開創(chuàng)者。百果園在業(yè)內(nèi)率先推出“不好吃三無退貨”的服務(wù)承諾，即不好吃可無小票、無實(shí)物、無理由的信任退貨服務(wù)，賺足了外界眼球，也給消費(fèi)者留下了深刻印象。據(jù)百果園官網(wǎng)信息顯示，經(jīng)過超20年的積累，百果園已在全國254座城市“開花結(jié)果”，覆蓋率超80%，加盟門店數(shù)量超4600家，年?duì)I業(yè)額達(dá)150億元。

目前，百果園建設(shè)了32個(gè)水果基地，遍及國內(nèi)和東南亞各地，設(shè)立了25個(gè)倉儲(chǔ)配送中心，與國內(nèi)外200多個(gè)水果基地建立了密切的合作。通過整個(gè)供應(yīng)鏈的高效協(xié)同，為全國6000多萬會(huì)員提供來自全球的好吃果品。按照連鎖店計(jì)算，截至2021年，百果園全國門店數(shù)近5000家，是全國第一大的水果連鎖零售商，鮮豐水果在連鎖店數(shù)量上僅次于百果園，洪九果品則是中國最大的自有品牌水果分銷商和中國最大的東南亞進(jìn)口水果分銷商。在百果園龐大的經(jīng)營規(guī)模背后，加盟模式功不可沒。在百果園官網(wǎng)上，筆者看到百果園靈活推出兩種加盟模式，以滿足不同加盟者的現(xiàn)實(shí)需求。

先看百果園加盟模式A（加盟商全額投資），加盟費(fèi)3萬元，店面（面積50-100㎡）租金按實(shí)際情況計(jì)算，店內(nèi)冰柜、貨架、展柜等硬件設(shè)施投資約8萬元，設(shè)計(jì)裝修等需8-15萬元，首批進(jìn)貨約3萬元，投資合計(jì)28-35萬元。也就是說，加盟店剛開張，加盟商已投入28-35萬元。對(duì)普通老百姓而言，這筆錢不是小數(shù)目了?？梢?，模式A適合財(cái)力雄厚的加盟商。

再看百果園加盟模式B（投資分?jǐn)偅?，總體花費(fèi)與模式A相差無幾，但因?yàn)榘俟麍@提供合計(jì)17-22萬元，加盟商投資合計(jì)10-15萬元，與模式A相比前期投入大幅減少。不過，羊毛出在羊身上，店面開張后，加盟商還要“打工還債”。在模式B下，百果園總部會(huì)進(jìn)行抽點(diǎn)，每個(gè)月總部以毛利額為基礎(chǔ)，進(jìn)行遞增式的抽點(diǎn)。據(jù)悉，自2018年起，百果園大力推行加盟模式，以每年新開1000多家門店的速度急劇擴(kuò)張。直到最近兩年，受疫情因素影響，百果園的擴(kuò)張速度才有所放緩。

二

百果園由“江西老表”余惠勇一手創(chuàng)辦，而余惠勇的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，也是一波三折。余惠勇1968年出生于江西德興，1991年畢業(yè)于江西農(nóng)業(yè)大學(xué)園藝系農(nóng)業(yè)蔬菜專業(yè)，之后被分配到江西農(nóng)科院，從事食用菌的研究與開發(fā)，端上了世人眼中的“鐵飯碗”。科班出身的余惠勇，僅用一年時(shí)間，就讓這個(gè)瀕臨倒閉的基地?zé)òl(fā)出新的生機(jī)，經(jīng)濟(jì)效益翻了5倍，余惠勇也因此賺到了20萬元，也即“人生的第一桶金”。在上世紀(jì)90年代，“萬元戶”是一個(gè)極其光榮的稱號(hào)，并且數(shù)目很少，而懷揣20萬元的余惠勇，堪稱財(cái)富爆棚，是妥妥的富豪階級(jí)了。彼時(shí)，正值下海經(jīng)商浪潮，余惠勇果斷放棄了“鐵飯碗”，帶著全部身家20萬元南下深圳闖蕩。當(dāng)時(shí)，深交所剛開業(yè)掀起全民炒股熱潮，余惠勇也傾囊投入股市。然而，余惠勇并沒有炒股天賦，一年后就虧掉了一半。炒股暴富的幻想破滅后，余惠勇用剩下的一半資金干起了運(yùn)輸，結(jié)果竟然血本無歸，賠光家底的他選擇回農(nóng)科院繼續(xù)上班。外面的世界很精彩，余惠勇已經(jīng)不再適應(yīng)家鄉(xiāng)循規(guī)蹈矩的生活。一年后，余惠勇再次回到深圳，但兜里只剩400元的他，只能一邊打工一邊尋找出路。第一次闖蕩深圳，余惠勇賠光了全部家底，交了昂貴的20萬元學(xué)費(fèi)后，他終于悟出一個(gè)道理：不懂行不識(shí)路的不能干，干自己的老本行最靠譜。于是，余惠勇進(jìn)入一家生鮮企業(yè)，憑借自己的專業(yè)特長和超凡能力，從基層銷售員一路干到營銷部經(jīng)理。之后，余惠勇跳槽到一家綠色食品公司，在這里發(fā)現(xiàn)了水果連鎖店隱藏的商機(jī)。就這樣，余惠勇再度開啟創(chuàng)業(yè)之旅，從自己熟悉的水果批發(fā)入手。2001年，余惠勇拿出全部家當(dāng)創(chuàng)辦了百果園。百果園主要面向中高端人群，余惠勇嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，自建水果基地，從水果的種植、施肥、采摘到銷售形成一條龍服務(wù)，產(chǎn)品價(jià)格與質(zhì)量成正比，并借此快速建立口碑。第二年，百果園開出第一家水果連鎖店，也是中國第一家水果特許連鎖專賣店。新店開業(yè)當(dāng)天營業(yè)額高達(dá)19000元，月銷售額高達(dá)41萬元，創(chuàng)造了深圳水果營銷店的紀(jì)錄。到了2015年，百果園在全國的門店數(shù)量超過1000家，引來資本駐足。迄今，百果園累計(jì)完成8輪融資，投資方包括前海母基金、深創(chuàng)投、源碼資本、招商資本、中金資本等。

在資本助力下，百果園先后收購了果多美、一米鮮等企業(yè)，經(jīng)營規(guī)模如滾雪球般越來越大。余惠勇的身價(jià)也水漲船高，以百億身價(jià)成為當(dāng)?shù)厥赘?，一舉摘得“水果大王”的稱號(hào)。如今，百果園再度沖刺港股IPO，倘若本次順利上岸，余惠勇的個(gè)人財(cái)富勢(shì)必得到提升，其“水果大王”的行業(yè)地位也將更加穩(wěn)固。

三

其實(shí)，這并非百果園首次接觸資本市場，而是第三次進(jìn)行上市嘗試。早在2019年10月，百果園就開始籌謀上市事宜。百果園總裁徐艷林表示：“百果園在考慮上市，這是方向，目的是讓資本進(jìn)入后，讓產(chǎn)業(yè)能做得更好?！?strong>2020年4月，百果園完成股份制改造，兩個(gè)月后便向證監(jiān)會(huì)遞交了IPO申請(qǐng)資料，擬在港交所主板掛牌上市。2020年9月，百果園上市申請(qǐng)已被核準(zhǔn)，時(shí)效期為一年。

同年11月，百果園突然調(diào)轉(zhuǎn)矛頭，與民生證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，結(jié)果最后不了了之。百果園兩次沖刺IPO未果，卻并未對(duì)外公布具體原因。有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，百果園這個(gè)結(jié)果是“內(nèi)憂外患”兩方面原因造成的。先看“內(nèi)憂”，在全國疫情防控常態(tài)化的背景下，實(shí)體生鮮門店的經(jīng)營難度越來越大，新店擴(kuò)張更是難上加難。2016年，百果園創(chuàng)始人余惠勇曾高調(diào)喊話：“2020年開店10000家，年銷售額達(dá)到400億元”。理想很豐滿，但現(xiàn)實(shí)很骨感。受疫情因素影響，百果園的擴(kuò)張速度明顯放緩，當(dāng)前門店數(shù)量還不及5000家，距離萬店目標(biāo)天差地遠(yuǎn)。再看“外患”，伴隨越來越多的玩家涌入生鮮賽道，尤其是互聯(lián)網(wǎng)巨頭下場競技，讓百果園的生存空間被迫收窄。當(dāng)“南百果，北鮮豐，西洪九”在傳統(tǒng)水果零售市場跑馬圈地之際，以每日優(yōu)鮮、叮咚買菜為代表的生鮮電商趁勢(shì)崛起，憑借“前置倉＋社群團(tuán)購”的經(jīng)營模式收獲大批忠實(shí)粉絲。此外，僅2020年一年，美團(tuán)、蘇寧、滴滴、拼多多等紛紛推出旗下專屬生鮮平臺(tái)，阿里、騰訊、京東等則通過投資的形式參與其中，生鮮賽道上擠滿了各式各樣的競爭對(duì)手。毋庸置疑，生鮮電商對(duì)百果園造成巨大沖擊，與生鮮電商相比，傳統(tǒng)連鎖店的故事已經(jīng)喪失吸引力。僅從服務(wù)體系來看，百果園不具備強(qiáng)大的核心競爭力以及絕對(duì)的上游話語權(quán)。值得注意的是，百果園的社會(huì)聲譽(yù)正在遭受現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。在黑貓投訴平臺(tái)上，關(guān)于百果園的投訴超1400條，涉及誘導(dǎo)消費(fèi)、產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)等多個(gè)方面。

目前，生鮮市場仍有很大的增長空間。據(jù)《2021年度中國生鮮電商市場數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，2020年我國生鮮電商行業(yè)交易規(guī)模為3641.3億元，2021年為4658.1億元，同比增長27.92%，預(yù)計(jì)2023年生鮮電商行業(yè)規(guī)模將超萬億元。可以預(yù)見，在未來一段時(shí)間，生鮮行業(yè)不會(huì)出現(xiàn)“一家獨(dú)大”的局面，前置倉、O2O平臺(tái)、社區(qū)團(tuán)購、店倉一體化等多種新型生鮮電商模式將維持“百家爭鳴”的狀態(tài)，以滿足不同消費(fèi)者的現(xiàn)實(shí)需求。在此背景下，搶先上市無疑可以提高百果園對(duì)資本的吸引力。但在IPO賽道上，百果園也面臨著來自鮮豐水果和洪九果品的競爭，目前這兩家公司均已遞交IPO申請(qǐng)，與百果園搶奪“水果零售第一股”的頭銜。即便百果園此番赴港IPO一舉奪魁，也并不代表今后可以高枕無憂。以去年成功赴美上市的每日優(yōu)鮮與叮咚買菜為例，二者僅在上市初期獲得資金追捧，目前均已跌落神壇。其中，叮咚買菜當(dāng)前股價(jià)不足4美元，較歷史最高價(jià)跌超80%，公司總市值不足9億美元。每日優(yōu)鮮更慘，當(dāng)前股價(jià)僅1美元出頭，較歷史最高價(jià)跌超90%，公司總市值僅剩2億美元。或許，通過IPO成功上市，只能算是達(dá)成一個(gè)階段性目標(biāo)，如何在上市后對(duì)資本市場持續(xù)保持吸引力，才是百果園不得不面對(duì)的終極考驗(yàn)。

關(guān)鍵詞： 資本市場 江西老表