原標(biāo)題：央行季末加量逆回購(gòu) 維持流動(dòng)性合理充裕

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9月27日，人民銀行發(fā)布消息稱，為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1130億元7天期和620億元14天期逆回購(gòu)操作，利率分別為2.00%和2.15%。由于當(dāng)天有20億元逆回購(gòu)到期，因此實(shí)現(xiàn)單日凈投放1730億元。

受訪專家指出，央行通過(guò)在季末加量逆回購(gòu)并重啟14天逆回購(gòu)操作，主動(dòng)供給跨月資金，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，呵護(hù)季末資金面。資金利率的上行或說(shuō)明當(dāng)前流動(dòng)性正邊際收斂，并將維持合理充裕。

自9月19日時(shí)隔7個(gè)月重啟14天期逆回購(gòu)操作后，人民銀行已在過(guò)去一周累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放920億元。三季度最后一周，央行逆回購(gòu)操作明顯加量，在9月26日、27日分別實(shí)現(xiàn)單日凈投放1330億元和1730億元。

實(shí)際上，從2017年~2021年9月央行公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)看，為滿足國(guó)慶長(zhǎng)假期間居民的流動(dòng)性需求，央行有在9月開(kāi)展14天期逆回購(gòu)的慣例，意圖避免節(jié)前流動(dòng)性大幅波動(dòng)。

不論是重啟14天逆回購(gòu)操作，還是在9月末加量逆回購(gòu)，在專家看來(lái)主要是央行在主動(dòng)供給跨月資金，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，呵護(hù)季末資金面。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，季末時(shí)點(diǎn)由于存款類機(jī)構(gòu)面臨宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）考核而收緊銀行間流動(dòng)性供給，而市場(chǎng)流動(dòng)性需求趨強(qiáng)，因而資金利率往往呈現(xiàn)寬幅上行。上周央行投放的14天逆回購(gòu)將在國(guó)慶后的首個(gè)工作日到期，剛好跨過(guò)9月月末時(shí)點(diǎn)，對(duì)沖資金面季節(jié)性收緊壓力。

國(guó)海證券固定收益首席分析師靳毅也表示，央行重啟14天逆回購(gòu)操作，更多是資金面短期“趨緊的結(jié)果”而非“寬松的原因”。8月之后政府債務(wù)發(fā)行放量，但財(cái)政支出不及預(yù)期，形成了短期的資金缺口，是此次央行重啟14天逆回購(gòu)操作的原因。

資金市場(chǎng)來(lái)看，中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月26日，銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購(gòu)（DR001）加權(quán)平均利率報(bào)1.4221%，較上一交易日下行3.45個(gè)基點(diǎn)；銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)7天質(zhì)押式回購(gòu)（DR007）加權(quán)平均利率報(bào)1.8179%，較上一交易日上行26.25個(gè)基點(diǎn)。

值得注意的是，DR007加權(quán)平均利率已從9月1日的1.4255升至26日的1.8179%，逐漸向政策利率靠攏。

光大證券首席固定收益分析師張旭對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，今年8月的廣義貨幣（M_2）同比增速已達(dá)到了12.2%，形成了近6年多以來(lái)的最高值，此時(shí)也許已至引導(dǎo)資金利率穩(wěn)健上行的時(shí)間點(diǎn)。銀行體系流動(dòng)性將從明顯偏寬松的狀態(tài)向合理充裕回歸。不過(guò)，資金利率的上行屬于邊際變化，并不意味著貨幣政策的收緊。這既是央行不搞大水漫灌、不透支未來(lái)的堅(jiān)持，更是對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)與穩(wěn)通脹的兼顧。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，資金面最寬松的時(shí)期或已結(jié)束，但經(jīng)濟(jì)未企穩(wěn)之前貨幣金融環(huán)境仍將維持友好態(tài)勢(shì)，流動(dòng)性合理充裕格局不變。 （證券時(shí)報(bào)記者 賀覺(jué)淵）

關(guān)鍵詞： 加權(quán)平均 人民銀行 經(jīng)濟(jì)學(xué)家