原標(biāo)題：境外上市新規(guī)穩(wěn)定預(yù)期提振信心

中國證監(jiān)會12月24日就境外上市相關(guān)制度規(guī)則公開征求意見。規(guī)則明確，對境內(nèi)企業(yè)境外上市活動實施備案管理，在遵守境內(nèi)法律法規(guī)前提下，滿足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)備案后可赴境外上市。

接受中國證券報記者采訪的專家表示，境外上市相關(guān)制度安排釋放三大信號，即完善企業(yè)境外上市監(jiān)管制度，并不是對境外上市監(jiān)管政策的收緊；從增量做起，為存量安排充分的過渡期；證監(jiān)會將與境內(nèi)有關(guān)行業(yè)和領(lǐng)域主管部門建立監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，并積極推進(jìn)跨境審計監(jiān)管合作。制度明確了監(jiān)管政策，打消了市場疑慮，起到提振市場信心的作用，給中概股市場相關(guān)各方吃下“定心丸”。

并非收緊政策

專家認(rèn)為，完善企業(yè)境外上市監(jiān)管制度，并不是對境外上市監(jiān)管政策的收緊，而是通過構(gòu)建清晰穩(wěn)定的監(jiān)管制度促進(jìn)企業(yè)依法合規(guī)赴境外上市，體現(xiàn)了推進(jìn)資本市場擴(kuò)大開放的堅定決心。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，證監(jiān)會此次就境外上市相關(guān)制度規(guī)則公開征求意見主要呈現(xiàn)三大亮點。一是及時釋放我國資本市場對外開放大方向并未改變的信號，表明我國資本市場一以貫之堅持對外開放的立場。二是釋放我國監(jiān)管部門不僅沒有收緊境外上市政策，反而尊重企業(yè)依法合規(guī)自主選擇上市地的信號。三是境外上市將由行政許可改為備案管理，實行更加包容、更為開放的監(jiān)管模式。

“關(guān)鍵時刻就境外上市相關(guān)制度規(guī)則公開征求意見，釋放了堅持對外開放的堅定信號，給企業(yè)和投資者吃了一顆定心丸，也為下一步開展跨境執(zhí)法合作奠定基礎(chǔ)。”董登新表示。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長劉向東說，我國進(jìn)一步規(guī)范境外上市政策并不是對境外上市活動進(jìn)行限制，資本市場的持續(xù)開放不會改變，新規(guī)將推動市場規(guī)范化法治化運作，更好與國際接軌。

此次公開征求意見也體現(xiàn)了政策的一以貫之。征求意見稿明確，對境內(nèi)企業(yè)境外上市活動實施備案管理。根據(jù)規(guī)定，對涉及外商投資安全審查、網(wǎng)絡(luò)安全審查等法律法規(guī)規(guī)定范圍內(nèi)的企業(yè)境外上市，在提交備案申請前，企業(yè)應(yīng)當(dāng)依法申報安全審查。

“此前，證監(jiān)會多次表態(tài)支持企業(yè)依法合規(guī)利用國際國內(nèi)兩個市場，除安全審查外，本次征求意見稿也從合規(guī)角度明確了幾種禁止性情形，補(bǔ)齊了制度短板。這充分體現(xiàn)了政策的延續(xù)性?！眲⑾驏|表示。

“促進(jìn)企業(yè)利用境外資本市場規(guī)范健康發(fā)展，將有助于防范違法違規(guī)、財務(wù)造假等損害我國企業(yè)國際形象的不利影響，提振國際投資者的投資信心，更好應(yīng)對中概股公司風(fēng)險及突發(fā)情況?！倍切卤硎?。

此次公開征求意見還回應(yīng)了近期市場上的熱點話題。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為：“近期，個別媒體報道中國監(jiān)管部門將禁止VIE架構(gòu)企業(yè)赴境外上市。此次監(jiān)管部門明確，在遵守境內(nèi)法律法規(guī)前提下，滿足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)備案后可赴境外上市。此外，新規(guī)給出負(fù)面清單，清晰設(shè)置了‘紅綠燈’，明確不可境外上市情形，為企業(yè)境外上市活動構(gòu)建更加穩(wěn)定、可預(yù)期的制度環(huán)境。”

合理界定備案范圍

專家認(rèn)為，此次制度設(shè)計的亮點還體現(xiàn)在改革有存量增量之分，設(shè)置了過渡期的有關(guān)安排。對于哪些企業(yè)應(yīng)納入備案范圍，按照實質(zhì)重于形式的原則，并綜合財務(wù)影響、高管構(gòu)成、經(jīng)營場所等因素進(jìn)行了合理界定。

證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在制度設(shè)計方面，一是先從增量開始。對增量企業(yè)和發(fā)生再融資等活動的存量企業(yè)，按要求履行備案程序；其他已在境外上市的存量企業(yè)備案將另行安排，給予充分的過渡期。二是區(qū)分首發(fā)和再融資。充分考慮境外市場再融資便捷高效的特點，對再融資在備案時點、備案材料要求等方面作了差異化的制度安排，與境外市場實踐做好銜接，減少對境外上市企業(yè)融資活動的影響。

對于注冊地不在境內(nèi)的企業(yè)，哪些企業(yè)赴境外上市應(yīng)向證監(jiān)會履行備案程序，征求意見稿也進(jìn)行了明確?！皡^(qū)分存量和增量，先從增量做起，設(shè)置過渡期安排，體現(xiàn)了穩(wěn)妥有序推進(jìn)改革落地實施的總基調(diào)。改革堅持法不溯及既往的原則，能夠穩(wěn)定市場預(yù)期，更好確保備案管理平穩(wěn)實施。”董登新說。

劉向東表示，明確具體標(biāo)準(zhǔn)和實質(zhì)重于形式的原則，可以合理界定備案范圍，符合境外上市中概股的實際情況，也有助于備案管理平穩(wěn)實施。

加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同

專家認(rèn)為，此次改革還釋放了加強(qiáng)跨部門監(jiān)管協(xié)同的信號。

一方面，明確監(jiān)管職責(zé)，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同。明確國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行上市活動實施監(jiān)督管理，國務(wù)院有關(guān)主管部門根據(jù)職責(zé)加強(qiáng)對相關(guān)企業(yè)和服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理。建立境外上市監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)與行業(yè)主管部門在政策制定、日常監(jiān)管和風(fēng)險應(yīng)對等方面加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同。境外上市備案管理與安全審查機(jī)制做好銜接，明確境外發(fā)行上市涉及安全審查的，應(yīng)當(dāng)依法履行安全審查程序。

另一方面，完善跨境證券監(jiān)管合作安排。與境外證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立備案信息通報機(jī)制，加強(qiáng)跨境證券監(jiān)管執(zhí)法合作，共同打擊跨境違法違規(guī)行為。

此外，強(qiáng)化依法合規(guī)約束。明確企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)依法合規(guī)、維護(hù)國家安全和保守國家秘密的主體責(zé)任。實施備案信息公開，強(qiáng)化社會監(jiān)督。明確未履行備案程序擅自境外上市等違法違規(guī)行為的法律責(zé)任，通過行政處罰和誠信檔案等措施立體追責(zé)，提高違法違規(guī)成本。

證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，為保障備案管理順利實施，證監(jiān)會將與境內(nèi)有關(guān)行業(yè)和領(lǐng)域主管部門建立監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，加強(qiáng)政策銜接、信息共享和監(jiān)管協(xié)同，不會要求企業(yè)到多個部門拿“路條”、跑審批，盡可能減輕企業(yè)監(jiān)管負(fù)擔(dān)。

董登新表示，證監(jiān)會牽頭建立企業(yè)境外上市跨部門監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，將有效提高備案效率；配合推動有關(guān)主管部門明晰相關(guān)領(lǐng)域的監(jiān)管制度規(guī)則，也將提高政策可預(yù)期性。（昝秀麗 ）

關(guān)鍵詞： 上市 預(yù)期 新規(guī) 境外 信心