9月14日，日本股票市場(chǎng)上日經(jīng)225種股票平均價(jià)格指數(shù)收盤小幅上漲222.73點(diǎn)，收于30670.1點(diǎn)，創(chuàng)下1990年8月1日以來(lái)的新高。當(dāng)天股市上漲雖然有其具體原因，比如日本新增新冠肺炎感染人數(shù)出現(xiàn)下降勢(shì)頭提振了投資者信心，對(duì)新一屆政府或?qū)⑼瞥隼媒?jīng)濟(jì)政策的期待也繼續(xù)成為推升大盤的利好因素，但是總體來(lái)說(shuō)，這一看似靚麗的股市表現(xiàn)背后，卻掩蓋了日本經(jīng)濟(jì)低迷不前、日本企業(yè)業(yè)績(jī)不確定性、日本經(jīng)濟(jì)政策空間不大等多重背離。

從日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來(lái)看，雖然日本并不是全球新冠肺炎感染情況最嚴(yán)重的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，但是日本在從新冠肺炎疫情中的復(fù)蘇表現(xiàn)并無(wú)太多可圈可點(diǎn)之處，很多經(jīng)濟(jì)問(wèn)題積重難返。

盡管海外需求帶動(dòng)了日本的出口，但是國(guó)內(nèi)消費(fèi)卻因新冠肺炎疫情的反復(fù)而受到抑制，從一定程度上抵消了出口給日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的拉動(dòng)力。日本政府一再延長(zhǎng)緊急狀態(tài)實(shí)施的時(shí)間，令外界擔(dān)心經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程將會(huì)推遲。與此同時(shí)，整體通脹水平依然低迷，但薪資水平到今年7月已經(jīng)連續(xù)第五個(gè)月出現(xiàn)上漲，給企業(yè)帶來(lái)成本壓力。種種矛盾現(xiàn)象的背后，凸顯日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和股票市場(chǎng)表現(xiàn)的嚴(yán)重背離。

再?gòu)娜毡酒髽I(yè)表現(xiàn)來(lái)看，盡管由于低基數(shù)原因，第二季度日本企業(yè)的利潤(rùn)出現(xiàn)大幅上漲，但是三季度漲幅有可能受到一定程度的抑制。日本大型企業(yè)的信心今年上半年仍然為負(fù)數(shù)，進(jìn)入第三季度才有所回升。此外，由于能源和原材料價(jià)格持續(xù)上漲，日本企業(yè)在將這種價(jià)格上漲傳導(dǎo)給消費(fèi)者方面正猶豫不決，日本企業(yè)的利潤(rùn)空間受到擠壓。

金融市場(chǎng)漲跌往往和投資者的心理預(yù)期高度相關(guān)。東京證券交易所的分析稱，菅義偉首相宣布辭職意愿后，整個(gè)股票市場(chǎng)對(duì)于新首相的期待感十分強(qiáng)烈，期待新的經(jīng)濟(jì)與金融政策的出臺(tái)。

誠(chéng)然，新首相有可能為日本經(jīng)濟(jì)制定新的政策方針，給日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新的希望。不過(guò)，從日本經(jīng)濟(jì)整體狀態(tài)來(lái)看，為刺激經(jīng)濟(jì)所需的擴(kuò)張性政策保留的政策空間并不大。從貨幣政策來(lái)看，日本目前已經(jīng)實(shí)施負(fù)利率政策，并維持量化寬松政策，央行剩余的有效政策工具恐怕并不多;從財(cái)政政策來(lái)看，日本債務(wù)負(fù)擔(dān)也較為沉重，財(cái)政赤字并不低，更多刺激措施很難有足夠的財(cái)力保證;如果新任首相能夠大膽推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革措施，將有利于日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期表現(xiàn)，但卻難以解決眼下的經(jīng)濟(jì)難題。

在這樣的多重背離之下，日本股市能夠創(chuàng)出新高，最大的推手還是全球過(guò)剩的流動(dòng)性和對(duì)新首相的期待。

日本股市的海外投資者高達(dá)三分之二，全球流動(dòng)性充裕情況下，業(yè)界人士預(yù)計(jì)今年有可能成為海外資金流入日本股市的大年。從首相更迭來(lái)看，當(dāng)年首相安倍晉三上任，海外投資者對(duì)安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)興趣大增，也曾帶動(dòng)了日本股市的興旺。但是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)并沒有讓日本經(jīng)濟(jì)解決實(shí)質(zhì)問(wèn)題。因此，此次投資者的期待能否成真也需要時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。

關(guān)鍵詞： 日本股市 經(jīng)濟(jì)低迷 海外需求 出口增長(zhǎng)