繼北京證券交易所有限責任公司注冊成立后，北京證券交易所(以下簡稱“北交所”)上市、交易和會員管理三大基本業(yè)務(wù)規(guī)則也開始征求意見，北交所的輪廓逐漸清晰。

對于國家設(shè)立北交所的決定，不少投資創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、扶持中小企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)投機構(gòu)紛紛表示，長期來看將利好創(chuàng)投行業(yè)，一方面將更加暢通創(chuàng)投機構(gòu)項目退出渠道，另一方面給予資本投早投小更大的信心和動力。

華西證券非銀金融組組長羅惠洲在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時表示，新交易所的設(shè)立、上市標準低于現(xiàn)有板塊，這將拓寬VC(風險投資)、PE(私募股權(quán)投資)基金的退出渠道，加快創(chuàng)投資金周轉(zhuǎn)，提升VC、PE資金利用率和投資回報。有望推動創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展，進而服務(wù)“小而美”的專精特新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

有望最先受益的標的有首都創(chuàng)投(H)、創(chuàng)業(yè)黑馬、同方股份等創(chuàng)投標的，以及參股創(chuàng)投的大眾公用、城建發(fā)展、中關(guān)村、錢江水利和華金資本。關(guān)于北交所的選址和物業(yè)，金融街、通州、雄安均在考慮范圍內(nèi)，部分京津冀交通(如鼎漢技術(shù))也有望受益。

基石資本董事長張維則表示，隨著北交所的到來，二級市場供給的增加也會對上市企業(yè)的估值造成影響，整體估值將出現(xiàn)下跌，上市破發(fā)、估值倒掛將越發(fā)常見。這無疑對企業(yè)的投資能力提出了更大的挑戰(zhàn)，促使企業(yè)進一步投早投新。

另外，北交所的設(shè)立也將使得新三板再迎“掛牌潮”。羅惠洲說，此前，新三板因為投資門檻、流動性、持續(xù)督導(dǎo)費和定期報告費用等問題，出現(xiàn)大公司摘牌轉(zhuǎn)投滬深、小公司費用負擔過重的問題。掛牌公司數(shù)量也從2017年11月的11645家減少至2021年9月初的7299家。

“北交所的設(shè)立和相關(guān)細則的落地，有望盤活現(xiàn)有新三板市場，并吸引更多企業(yè)到股轉(zhuǎn)中心掛牌。”羅惠洲說。

與此同時，券商也將迎來發(fā)展機遇。記者從多家券商了解到，投資者在證券公司咨詢和開通新三板交易權(quán)限人數(shù)明顯增加，部分營業(yè)部業(yè)務(wù)量約為前期的10倍。

業(yè)內(nèi)人士認為，未來，北交所在交易機制和上市發(fā)行制度方面有望向深交所和上交所看齊，成為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，而中小企業(yè)數(shù)量龐大，市場的擴容將有利于券商投行、經(jīng)紀和直投等業(yè)務(wù)發(fā)展，也意味著券商將開展新一輪“蛋糕”爭奪。

羅惠洲表示，券商作為資本市場重要中介，在股權(quán)融資、股權(quán)類投資方向具有一定的稀缺性和經(jīng)驗優(yōu)勢。在直接融資比例提升、服務(wù)中小企業(yè)融資，居民大類資產(chǎn)配置向權(quán)益轉(zhuǎn)移的大背景下，仍處在政策紅利期。深度布局新三板掛牌和做市業(yè)務(wù)的券商有望受益，如開源證券、申萬宏源、中泰證券、安信證券、中信建投和東吳證券。

此外，在北交所9月5日公布首批有關(guān)上市、交易和會員管理三大業(yè)務(wù)規(guī)則后，投資者對于北交所的后續(xù)細則仍有期待，如投資者適當性管理，原有精選層100萬元門檻是否有下調(diào)空間，進而對北交所的流動性和二級市場活躍度產(chǎn)生影響。同時，符合科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板條件的北交所企業(yè)，是否有相應(yīng)轉(zhuǎn)板制度，轉(zhuǎn)板發(fā)行定價能否向現(xiàn)有股東傾斜。轉(zhuǎn)板制度決定了北交所的定位是“科創(chuàng)板+創(chuàng)業(yè)板”的銜接緩沖區(qū)，還是差異化的又一個“科創(chuàng)板”。此次，北交所的上市企業(yè)來源是否包括部分符合條件的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板退市/退板企業(yè);在現(xiàn)有投資者門檻條件下，北交所能夠給上市企業(yè)提供哪些融資便利等。

中國銀行研究院研究員汪惠青在接受本報記者采訪時表示，北交所在“十四五”規(guī)劃開局之年、資本市場高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵時期建立，充分總結(jié)了資本市場三十多年發(fā)展的經(jīng)驗和教訓，堅持市場化、法治化發(fā)展原則，在設(shè)立之初就提出“大力提升上市公司質(zhì)量，是北交所建設(shè)的重中之重”“遵循證券交易所制度建設(shè)的普遍規(guī)律，又充分考慮北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位”等目標，未來，隨著各項配套政策的落地，“北交所”將成為創(chuàng)新型中小企業(yè)的聚集地，不僅有望培養(yǎng)出一大批專精特新“小巨人”，而且將為中小企業(yè)營造高質(zhì)量發(fā)展的良好生態(tài)。

關(guān)鍵詞： 北交所 基本業(yè)務(wù)規(guī)則 新三板市場 企業(yè)掛牌