8月18日證監(jiān)會就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問，并在官網(wǎng)發(fā)布了《證監(jiān)會有關負責人就活躍資本市場、 提振投資者信心答記者問》，提出六大方面的一攬子措施，是貫徹政治局會議精神的具體措施回應。

一、短中長期利好政策持續(xù)推出，資本市場新一輪政策支持發(fā)力周期加速

券商ETF（512000）基金經理豐晨成發(fā)表最新點評表示，一攬子"政策組合拳"從投資端、融資端、交易端、機構端、跨部委協(xié)同等多角度，向市場明確傳遞了監(jiān)管部門堅定的貫徹決心和具體的行動計劃。既是是宣言書，也是路線圖。尤其是四大原則體現(xiàn)出問題導向、實事求是：

(資料圖)

一是標本兼治：加快推出一批穩(wěn)定預期、提振信心的措施和著眼長遠完善資本市場基礎制度；

二是突出重點：引入源頭活水、降低交易成本、提高交易暢通性等問題上取得突破；

三是穩(wěn)字當頭：統(tǒng)籌活市場、穩(wěn)預期、守底線各項工作，堅持在維護市場總體平穩(wěn)的前提下提升市場活躍度；

四是發(fā)揮部委政策協(xié)同，同向發(fā)力的合力。

"政策組合拳"拆解下來多達四五十條，分位短中長期，既有具備馬上落實的降交易規(guī)費，又展現(xiàn)有中長期措施方向的一些研究推進事項，政策傳送帶正在啟動，按照由易到難，積極穩(wěn)妥的政策傳送思路，資本市場新一輪政策支持發(fā)力周期加速。

除了《答記者問》外，證監(jiān)會就一攬子政策措施召開證券基金私募機構座談會的新聞稿中，也留有"及時完善相關工作措施，成熟一批，推出一批"，為后續(xù)的組合拳留下伏筆。“活躍市場、提振信心”沒有特效藥，資本市場改革是持久戰(zhàn)，久久為功，行則將至。

二、交易經手費下調或對券商凈收入影響不大，板塊ROE有望明顯提升

豐晨成表示，本次政策方向對券商板塊而言，除了兩融、經紀、資管有直接利好外，“優(yōu)化風控指標”意味著券商杠桿有望提升；“放寬優(yōu)質券商資本約束”意味著頭部券商杠桿提升空間可能更大，解決長期困擾行業(yè)發(fā)展的根本問題，ROE有望明顯提升。同時，降經手費“同步”降傭金率。把交易所降的部分充分讓利到投資者，而非對券商凈傭金率額外降低，說明目前券商傭金率已經充分市場化，降券商傭金不是未來的重點方向。

東吳證券認為，加強逆周期調節(jié)，看好券商杠桿率抬升。此次證監(jiān)會明確提及鼓勵公募逆周期布局和上市公司回購，加強一二級市場的逆周期調節(jié)，適當放寬券商杠桿限制，預計將進一步提升板塊ROE。

至于下調證券交易經手費對券商凈收入是否有影響？華創(chuàng)證券認為，傭金率雖會下調，但市場對此已有較為充分的預期，可能對券商凈收入影響不大。當前券商傭金率是市場充分競爭的結果，此次同步降低證券公司傭金率，可能更多的是下調幅度與經手費下調幅度接近，可能對券商手續(xù)費凈收入影響不明顯。

三、如何看待券商板塊后市行情？

針對證監(jiān)會表態(tài)后，券商板塊近期的行情演繹方向，豐晨成認為，此次答記者問基本將市場大部分預期的政策和盤托出。之前部分投資者預期的推出T+0和印花稅這類標志性"猛藥"的落空，券商板塊不排除短期會有政策組合拳1.0版本終于見面后的波動行情。但我們一直強調的是，落實中央要求的成果其實是相對公開、可量化的：一是市場成交量、二是指數(shù)點位，在目前兩個目標都未達到的時點，后續(xù)的政策傳送帶還會不斷的有券商板塊的積極措施落地。

方正證券也表示，跨部門聯(lián)動的政策從醞釀、討論、到出臺需要時間，在這段時間市場、券商可能會有階段性調整，在上述一攬子政策措施落地直至達到“活躍資本市場、提振投資者信心”的目標之前，券商板塊調整即是機會。一是籌碼低（6月持倉0.35%/流通市值占比4%，顯著低配），二是政策支持（活躍資本市場），三是基本面預期改善（全年利潤增速將顯著快于中期利潤增速）且估值依然在底部。

展望板塊后市，豐晨成表示，新一輪創(chuàng)新周期有望開啟，券商本身政策阿爾法到位，但短期券商進一步上漲的驅動力來自市場景氣度改善，大貝塔與阿爾法共振才能讓券商板塊迎來真正的大行情。

興業(yè)證券認為，政策催化是目前券商板塊的核心驅動力。政策催化下券商板塊估值修復有望加速。當前券商板塊PB估值僅處于2012年來底部向上約19.3%的底部區(qū)間，具備較高的安全邊際，低估值疊加活躍資本市場政策催化下，板塊估值修復空間充足。

浙商證券認為，券商板塊一方面基本面經紀業(yè)務有望受益于市場活躍度提升后成交量的擴大，信用業(yè)務有望受益于兩融規(guī)模的提升，資管業(yè)務有望受益于公募規(guī)模的擴張等等；另一方面情緒面，若有一系列活躍資本市場的舉措推出，進一步增強投資者信心，有望強化券商板塊的貝塔?；钴S度+流動性=買券商，新一輪活躍資本市場的政策開始推出，有望催化板塊行情。

看好券商板塊本輪行情持續(xù)性的投資者可以重點關注券商ETF（512000）。公開資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點，是集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，該指數(shù)基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15。指數(shù)成份股構成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金風險等級為R3-中風險，適合適當性評級C3以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹慎。

來源:金融界

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