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（以下內(nèi)容從開(kāi)源證券《非銀金融行業(yè)周報(bào)：關(guān)注非銀左側(cè)機(jī)會(huì)，壽險(xiǎn)全年景氣度確定性較強(qiáng)》研報(bào)附件原文摘錄）周觀點(diǎn)：關(guān)注非銀左側(cè)機(jī)會(huì)，壽險(xiǎn)全年景氣度確定性較強(qiáng)本周LPR如期下調(diào)，降息利于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，利好順周期的非銀金融板塊。臨近6月末，市場(chǎng)對(duì)壽險(xiǎn)高定價(jià)產(chǎn)品停售節(jié)點(diǎn)的擔(dān)憂加大，近期壽險(xiǎn)板塊的調(diào)整較充分反映了市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)端和負(fù)債端的擔(dān)憂，目前估值進(jìn)入左側(cè)布局區(qū)間，從全年景氣度看，壽險(xiǎn)仍是景氣度確定性強(qiáng)、政策干擾小的品種，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力有望帶來(lái)板塊催化，預(yù)計(jì)壽險(xiǎn)中報(bào)超預(yù)期。券商交易量2季度同比微幅改善，整體景氣度仍偏弱，關(guān)注景氣度占優(yōu)、金融信息服務(wù)類(lèi)標(biāo)的的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。保險(xiǎn)：估值回落至左側(cè)區(qū)域，壽險(xiǎn)仍是全年景氣度較強(qiáng)的確定性品種（1）5月以來(lái)壽險(xiǎn)股出現(xiàn)較明顯調(diào)整，一方面受資產(chǎn)端影響，經(jīng)濟(jì)環(huán)比預(yù)期轉(zhuǎn)弱、長(zhǎng)端利率持續(xù)下行和股市走弱對(duì)資產(chǎn)端帶來(lái)較明顯拖累；另一方面，市場(chǎng)擔(dān)憂高定價(jià)產(chǎn)品停售會(huì)對(duì)3季度或下半年負(fù)債端帶來(lái)明顯壓制，臨近6月末市場(chǎng)對(duì)停售節(jié)點(diǎn)的擔(dān)憂加大。我們認(rèn)為目前保險(xiǎn)股估值已較充分反映了上述擔(dān)憂，整體壽險(xiǎn)股估值和持倉(cāng)仍位于較低水平，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)暖的催化下，壽險(xiǎn)仍是全年景氣度確定性較強(qiáng)、政策端擾動(dòng)較小的品種，中長(zhǎng)期看，代理人轉(zhuǎn)型見(jiàn)效、養(yǎng)老和儲(chǔ)蓄理財(cái)需求均有望支撐行業(yè)NBV恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。（2）推薦負(fù)債端改善延續(xù)性較強(qiáng)的標(biāo)的，推薦中國(guó)太保、中國(guó)平安、中國(guó)人壽，受益標(biāo)的新華保險(xiǎn)和中國(guó)人保，港股推薦友邦保險(xiǎn)、眾安在線和中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。券商：看好景氣度占優(yōu)、金融信息服務(wù)類(lèi)標(biāo)的機(jī)會(huì)（1）本周日均股票成交額萬(wàn)億，環(huán)比+%，本周新成立偏股/非貨基金份額65/238億，同比+163%/-38%，環(huán)比+33%/-42%。本周北向資金凈流出3億，股票型ETF凈贖回26億，環(huán)比-%。（2）本周LPR如期下調(diào)，降息舉措意在穩(wěn)增長(zhǎng)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步發(fā)力利于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和股市信心；從行業(yè)自身景氣度看，基金新發(fā)同比仍較疲弱，2季度交易量同比微幅改善，板塊后續(xù)催化關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策，當(dāng)下仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。景氣度占優(yōu)的中小券商和金融信息服務(wù)類(lèi)標(biāo)的彈性較強(qiáng)，受益標(biāo)的：指南針、東方證券、興業(yè)證券、財(cái)通證券、廣發(fā)證券、同花順、東方財(cái)富、華泰證券、中信證券。受益標(biāo)的組合保險(xiǎn)：中國(guó)太保，中國(guó)平安，中國(guó)人壽，新華保險(xiǎn)，中國(guó)人保，友邦保險(xiǎn)，眾安在線，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。券商&多元金融：指南針、東方證券、興業(yè)證券、財(cái)通證券、廣發(fā)證券、同花順、東方財(cái)富、華泰證券、中信證券。風(fēng)險(xiǎn)提示：股市波動(dòng)對(duì)券商和保險(xiǎn)盈利帶來(lái)不確定影響；保險(xiǎn)負(fù)債端增長(zhǎng)不及預(yù)期；券商財(cái)富管理和資產(chǎn)管理利潤(rùn)增長(zhǎng)不及預(yù)期。

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